融资难一直是制约中小企业实现跨越式发展的瓶颈,国家为这解决这个问题出台了很多政策,推出了很多创新举措:中小企业集合债、中小企业集合票据、中小企业私募债、全国中小企业股转系统、专项资金以及定向下调存款准备金等。根据优序融资理论,本文将视角放在了债券市场;根据时间的先后顺序,本文选择出现时间最早的中小企业集合债进行研究。自2014年开始,中国进入信用债到期偿还高峰期,我国信用债券市场危机频发。在这种大背景下,本文主要从风险的角度来研究中小企业集合债。本文在查阅相关文献时,发现学者对中小企业集合债风险的研究大多是从金融风险的角度,而且往往只研究信用风险,很少从企业的角度来给中小企业集合债的风险进行分类研究,因此很难从以往的研究中找到集合债风险产生的根源,以致提出的风险防范措施比较空泛,并没有具体的指导意义。基于此,本文以“11常州中小债”违约代偿事件为切入点,不仅分析了“11常州中小债”面临的信用风险,还分析了其面临的经营风险、市场风险、法律风险等,并根据其风险特征,提出了对今后中小企业集合债在风险管理方面的经验与启示。在分析信用风险时,本文弱化了理论分析,而是借用原用于度量上市公司信用风险的KMV模型,通过相应的变动和替代对中小企业集合债中单个企业的信用风险进行了定量分析。在分析经营风险时,本文主要通过现状,深入分析了经营风险产生的根源。此外,本文也具体分析了“11常州中小债”所面临的市场风险、法律风险、信息披露不充分风险、信用评级制度不健全风险等。最后,本文结合“11常州中小债”的特征和面临的风险,认为今后发行中小企业集合债一方面需要借鉴“11常州中小债”在坚持发行主体多元化、增加投资者选择权、创新担保方式等做法,另一方面也需要进一步完善中小企业内部治理、规范市场相关配套制度、引入债券分层制度等。