近年来,由于中国经济发展迅速,相应的中国城市化建设发展也十分迅猛,对城市的基建需求也逐步提高,基于对中国前期相关法律基础的遵循,地方政府不允许直接举债,各地方政府纷纷开辟新的途径来提升本地区的城市基建设施水平。其中,一个比较有效的途径就是组建城投公司,发行城投债,实现地方政府的融资目的。城投公司和城投债的兴起,大大加快了我国城市化的进程,为拉动我国经济发展做出了突出贡献,但随之而来也带来了债务规模过大、债务不清晰、存在系统性金融风险等问题,尤其是在近几年政策趋紧、监管渐严的宏观经济环境下,对城投债信用风险进行估算和分析具有重要的理论意义和实践价值。本文首先介绍了选题的背景和现实意义,在对国内外研究现状分析的基础上,提出了本文采取的研究分析内容和方法,进而引出信用风险基础理论以及常用的信用风险度量模型,通过分析比较提出使用KMV模型在分析城投债信用风险方面的优势,并对KMV模型进行改进,以期适用国内的实情。其次从城投债的概念及其两个主要属性入手,通过近几年城投债的政策变化,对城投债的信用风险和成因进行了一般性分析。紧接着通过对山东省城投债的发行规模、期限、利率等因素进行分析,提出了 2018-2021年是山东省城投债的密集偿债期,要尤其重视城投债的信用风险,并且对山东省城投债信用利差的影响因素进行了实证分析。再次,使用回归分析和灰色预测模型对山东省的地方财政收入进行了预测,结合改进后的KMV模型对山东省城投债信用风险进行实证研究,测度2018、2019、2020、2021这4年中的山东省城投债违约风险,并计算出安全发债的规模。最后,提出加强山东省城投债信用风险防范的对策建议,在提高城投公司运营能力、完善相关法律法规制度、增强政府债务风险管理以及提升城投债的监管力度四方面提出了具体建议。