利率期限结构是债券市场以及利率类衍生品定价的重要参考标准,它反映了不同期限的债券收益率与到期期限之间的相关关系,它不仅体现了时间因素对利率的影响,同时它也表现了资本市场的资金供求状况,投资者对投资期限的偏好和预期,为市场上的投资者和融资者都提供了良好的参考标准,它不仅是个体或机构投资者进行投资的重要参考指标,同时对中央银行制定货币政策也有重要影响。因此利率期限结构问题的研究一直是金融界的热门研究课题之一。本文系统的回顾了利率期限结构理论与实证的相关文献,甄别适合我国债券市场的模型,选择了主成分分析法为拟合上海银行间同业拆解利率期限结构的最优模型。利用主成分分析方法估计出代表整个利率曲线的三个因子序列：水平因子、斜率因子及曲率因子。拟合结果显示,主成分分析法的拟合效果较好,适用于上海银行间同业拆借利率期限结构的拟合,且三因子能够较好的反应整个利率曲线的特征。本文进一步讨论了利率期限结构三因子与宏观因素的相关关系。我们将众多的宏观经济变量划分为三类：实体经济水平、货币政策及价格水平,并通过主成分分析法提取各类别变量的第一主成分序列,建立结构向量自回归(SVAR)模型,将利率期限结构三个潜在因子引入模型,利用脉冲响应函数与方差分解技术考察宏观经济冲击对利率期限结构的影响。得到如下结论：(1)利率期限结构的水平因子对宏观因素的响应较为强烈,斜率因子和曲率因子则明显较弱。宏观因素对水平因子方差的贡献率较高,而对斜率因子和曲率因子方差的贡献率约维持在20-30%左右。(2)价格水平因素对水平因子有着显著而持久的影响,是导致长期利率水平变化的最主要因素,且对水平因子方差的贡献率最高,实证结果基本与理论一致。(3)扩张的货币政策会引起长短期利差的扩大,但存在约2期的滞后。实体经济水平对斜率因子方差贡献率较大,价格水平对斜率因子的影响较弱。(4)实体经济的增长、扩张的货币政策以及通货膨胀都会增加利率曲线的曲率,但各因素引起的响应幅度相差不大,曲率因子对宏观因素的变化并不敏感。