近年来,股权质押作为一种新型融资方式,在我国资本市场上得到快速发展以及广泛应用。因其融资效率高、能够保持公司控制权的突出优势,深受上市公司控股股东的青睐。然而,在股权质押业务风靡资本市场的同时,近年来有控股股东高比例质押其所持股份的现象,其伴随的风险问题显露。特别在2018年,上市公司股权质押爆仓事件频出。由此而知,股权质押引发的各种问题,给公司及其利益相关者带来了利益损失,甚至影响了资本市场的健康发展。截止2022年第三季度,A股市场3955家上市公司中就有2475家公司存在股权质押的情况,市场质押股数4009.46亿股,质押规模庞大。以上足够说明,股权质押相关规范制度仍需强化,这对此主题的研究非常重要。本文选取香雪制药为案例研究对象,通过对国内外有关股权质押动因及经济后果的文献进行了梳理,并介绍了后续研究内容所需理论基础,包括委托代理理论、信息不对称理论、信号传递理论和控制权私有收益理论。从公司股权质押情况出发,基于理论研究其控股股东近几年频繁进行股权质押的动因,及其给公司带来了哪些经济后果,计算并对比控股股东股权质押前后两权分离程度,采用事件研究法分析香雪制药股权质押事件的短期市场反应,利用财务指标对比分析香雪制药股权质押前后公司经营业绩的变化,通过Z-score模型判断公司的财务风险,并运用托宾Q值法分析股权质押对公司价值的影响。最后,根据研究内容和结论提出相关的建议,希望为市场上其他同类型公司提供借鉴参考。通过研究发现,控股股东进行股权质押后仍然保持着对公司的控制权,依然能对公司重大事项决策及管理施加影响,这会引起其侵占公司利益,对公司经营发展造成影响。根据历年股权质押公告资金用途及相关报告,可以总结出其动机包括:满足融资需求、维持控制权及实施利益侵占。通过计算两权分离程度,发现随着控股股东股权质押比例的增加,其控制权和现金流权的分离程度也会越大。基于控股股东控制权私有收益理论,其为了获取公司优质资源容易与其他中小股东产生代理冲突,通过大量关联交易占用公司的资金,这使市场投资者对香雪制药的股权质押行为持消极态度,影响了短期股票价格,从而使公司经营业绩变差,增加了公司财务风险,对公司价值也产生了严重的负面影响。因此根据研究结果提出以下建议,应该强化并规范股权质押信息披露制度、健全公司内部监管机制、提高投资者风险防范意识。