股利政策作为公司财务管理的三大政策之一,体现着各方利益相关的利益均衡,目前学术界对于股利政策的研究已经出现了百家争鸣的盛况。企业的股利政策不仅受到外部宏观因素的影响,还与企业自身的特点息息相关,股利政策作为企业的三大财务决策之一,关系到企业是否能够持续经营,因此,股利政策也成为一个热门的研究话题。早在两千多年前,我国就掌握了酿酒的技术,经过两千多年的发展,我国的白酒行业已经相当成熟,在我国的农业发展史中起到了巨大的作用,但近几年由于我国限制“三公消费”等政策的出台,对白酒行业的发展造成了较大的影响,面对外部逐渐加大的经营风险,行业内的企业更应当制定适当的财务政策,其中就包括股利政策。五粮液和贵州茅台是白酒行业两大巨头企业,两者所处的行业状况、市场环境和法律环境等都存在相似之处,但两者的股利政策却存在巨大差异,五粮液倾向于选择低现金股利的形式,而贵州茅台却一直坚持高派现的政策,其中的原因值得深究。本文首先对股利政策的相关理论进行了概括,并对国内外有关文献进行了整理与总结。其次,选取了白酒行业的龙头企业五粮液和贵州茅台作为本文的案例研究对象,分别介绍了历年来五粮液和贵州茅台的股利分配情况,并对两者的股利政策存在的差异进行了总结,之后对五粮液和贵州茅台股利政策差异的形成分别从财务因素角度和非财务因素的角度进行研究,并对股利政策所带来的市场反应进行了分析,其中财务因素中主要包括了盈利能力、负债状况、现金流状况和投资需求四个方面的内容,非财务因素的研究中主要包括了公司的股权结构、公司总体战略、市场定位和定价能力。研究发现:企业的盈利能力是影响企业股利政策制定的最主要因素,处于成熟阶段的企业盈利能力较好但也有可能选择低现金股利的政策,这是由于受到非财务因素的影响,非财务因素中股权结构和公司发展战略等都会对企业的股利政策产生影响,同时,企业在制定股利政策时还应考虑到外部宏观因素的影响,结合自身的发展特征制定适合企业自身的股利政策。