发自于美国的金融危机给人们带来了很多的思考，也让人们更加关注央行的货币政策在经济生活中的作用。从目前我国自身的情况来看，央行利用货币政策来调节经济的力度越来越大，所采取的政策调节行动也越来越多。高调的政策执行之后，其执行所能够带来的后果，它影响经济的方式，它传导的渠道，这些都是每个关心经济的人所很想知道的。　　无论是货币政策效果还是方式，对货币政策中传导机制的研究，都是了解这些问题的一个重要切入点。货币政策的传导机制，是指一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标。货币政策的传导机制主要包括利率传导机制、汇率传导机制、信贷传导机制、资产负债途径、托宾Q传导渠道和财富效应传导渠道。但这些传导机制要真正发挥作用，都是要求有一定的市场经济环境的条件的。基本的条件应该就是高度的市场化，无论是对资源的流动而言，还是对资产价格的形成而言。　　反观国内，可以看到，信贷方面虽然央行现在取消了信贷配额，只进行指导。但是由于资金大部分掌握在少数国有的大银行手中，其所分配的信贷资源更多地向一些国有的大企业集中，使得信贷的取得并不是以投资收益率和成本效益的原则来进行。虽然取消了信贷配额，但信贷作为有效的传导机制，还要有更加市场化的信贷市场才可。再看财富效应渠道，我国在资本市场方面，无论是人均股本数还是人均市值，都比较小，而资本市场变动影响到其决策的力度就更小了。在房产方面，我国人均拥有住房面积较低，而且绝大多数是自住而非作为投资，再加上广大的农村地区基本上没有作为投资的房产，所以通过房产价格来增加财富影响经济的作用力度很小。再来看汇率角度，由于中国实行的是有管理的浮动汇率制度，其效果其实还是类似固定汇率，应该算是一个有微调的固定汇率，这样，通过汇率来传导货币政策的机制其发挥作有的效力也会大打折扣。再来看利率传导机制，虽然中国人民银行现在正在逐渐退出对利率的管制，但是就目前而言，央行仍对利率有很大的控制力，中国市场上的利率并非高度市场化的利率，其形成并不完全是由对货币的供应和需求而形成的，在这样的情况下，虽然利率传导机制可能仍是实证研究中比较有效的传导机制之一，但是其效果也是打了很大折扣的。　　低的市场化导致中国的货币政策的传导其有效性都受到了影响，这是中国当前货币政策传导机制的一个方面，另外一个方面就应该算是货币政策本身对不同行业是存在不同的效果的，而这一点对于正处于经济转型时期，需要对不同行业进行区别对待的中国来说，就显得更加重要。而本文的一部分初衷也就是在这里，为央行实行有差别的针对不同行业的货币政策提供一定的参考，为投资者评价货币政策对自己投资的影响提供一定的标准和依据。　　本文要解决的问题可概括为两个:第一个是宏观方面，对目前的中国来说，在低的市场化的条件下，究竟货币政策传导机制中哪些是更有效的，在进行政策的制订和对政策进行解读的过程中，怎样的维度才是更精确和更有解释力的，这可以通过对利率传导机制和信贷传导机制的比较分析来进行，最终得出在这两种较有效的传导机制中，利率传导机制才是更加有效和有说服力的;第二个是微观方面，即在比较得出利率是更有效的传导机制的基础上，对于依据一定标准选出的行业而言，货币政策的利率传导机制对不同行业的影响存在怎样的不同，并试着从行业的自身的异质性角度分析其原因，期待能对政策制订和投资评价提供一定的依据。　　本文可分为两大部分。第一部分首先解释了本文提出的背景和意义，然后是进行理论上的论述，尽可能地将货币政策传导机制方面的理论整理清楚，此后是当前国内外研究的现状，由于对货币政策的研究可以说是汗牛充栋，为了简洁和适合中国的现状，故对国外的文献涉及较少，着重于国内的文献。第二部分是对当前中国货币政策传导机制的分析，先是进行理论上的定性分析，结合中国目前的现状，然后是进行定量的分析，具体是先比较分析信贷传导和利率传导相比较利率传导在中国是较有效的，然后再分析利率传导机制对不同行业的影响。　　基于这样的思路，本文的内容主要包括以下几个方面:　　一是本文提出的背景和意义。此部分介绍了由于金融危机，大家都很关注货币政策，而对传导机制的不同行业的效应进行分析，也很有理论和现实的意义，货币政策不只是总量调节的政策，对微观行业的调整其实存在很大的不同。　　二是理论综述和研究现状。本部分系统地介绍了利率传导机制、托宾Q传导渠道、财富效应传导渠道、汇率传导机制、信贷传导机制和资产负债途径，然后是目前国内国外的研究现状，包括两个方面的研究现状，一部分是目前对各种传导机制有效性的研究现状，另外一部分特别关注于那些研究行业的非对称性的研究现状。　　三是进行理论结合实际的定性分析，对中国的现状以及各种传导机制在中国的情况进行描述，对这些传导机制发挥作用的有效性进行分析，还有就是分析中国目前的货币政策效应存在行业差异性的可能的原因。　　四是进行实证分析。用格兰杰因果检验和脉冲分析、方差分解以及ADL模型比较了信贷传导机制和利率传导机制的传导效果，又用ADL模型描述了利率传导机制对不同行业的不同效应。　　最后一部分，是对全文进行了一个小结，得出全文的结论，一个是利率传导有效，二是不同行业由于存在异质性，对货币政策的反应是不同的，利率传导机制对其的作用也是不同的，这样的结论，对于制订货币政策的当局来说有什么现实的意义，对投资者来说又有什么样的启示和影响。