投资是公司最为重要的经济活动之一,对公司的价值提高起到至关重要的作用。随着我国经济不断发展和深化改革的推进,我国政府和市场发展都对公司投资效率提出了更高的要求。2006年6月,国资委发布《中央公司投资监督管理暂行办法》,对国有公司的投资活动进行了规范;2008年发生全球金融危机之后,面对我国经济硬着陆的风险,为了刺激我国经济发展的内需,我国政府推出了促进经济增长的一系列措施,我国的投资规模在政策的引导下迅速壮大,在这个过程中,不可避免的出现了投资粗放、投资效率低下的问题;2016年,我国政府提出供给侧改革,引导我国经济由高速增长逐渐向高质量增长进行转变。提高投资效率是推动我国经济市场化、实现经济深化改革过程中至关重要的一环。近年来中外学者的研究不满足于传统经济学“理性人”假设,从不完全理性的角度出发探究公司管理者心理偏差对公司经济决策的影响,最典型的心理偏差就是管理者过度自信,Roll最早在他的研究中提出,管理者的“自大”会影响公司的投资效率。关于管理者过度自信的衡量方式,有研究中运用具有事前表征的相对薪酬情况进行衡量,有的研究中则运用更倾向事后反馈的管理者股票增持情况进行衡量,根据心理学的研究,认为不同衡量方式下的过度自信对公司经济活动的影响是不同的。为此,本文分别探究了仅通过一种衡量方式的过度自信和同时通过两种衡量方式的过度自信对过度投资的影响,并且考量了公司持有财务柔性对过度自信与过度投资关系的调节作用,以期为理解公司投资行为和财务管理手段提供依据。本文结合心理学的相关理论成果和实证数据的可获得性,以前三大高管薪酬占比情况作为事前表征的衡量方式,以管理者非自愿性增持股票情况作为事后表征的衡量方式,探究不同衡量方式下对公司过度投资的影响,最后结合两种不同衡量方式,分别考量了公司持有现金柔性与负债柔性在加剧公司过度投资过程中起到的调节作用,同时结合公司所处行业特征和是否为国有公司,分组研究了管理者过度自信对公司过度投资的促进作用是否具有差异性,为改善我国公司财务管理手段、发挥管理者过度自信的正面作用提供参考。研究发现,在我国上市公司中不同衡量方式得出的过度自信均能促进公司过度投资行为,当管理者过度自信仅具有一种来源即仅通过一种检验方式时,以相对薪酬衡量的过度自信对公司过度投资行为的促进作用更为显著。当管理者过度自信情况同时通过两种衡量方式时,管理者过度自信程度更高,并且随着管理者过度自信水平提高,公司过度投资行为也在加剧。并且相较于非管制行业,管制行业中这种现象更为显著。关于持有财务柔性的调节作用上,公司持有现金柔性会正向调节管理者过度自信对公司过度投资的促进作用;公司持有负债柔性对管理者过度自信所加剧的公司过度投资起到了反向调节的作用。