有效市场假说是现代资本市场理论的重要基石,其他现代资本市场理论都是在其基础上发展起来的或与之密切相关.但是,自20世纪80年代以来,行为金融理论对有效市场假说发起了挑战.这种挑战主要来自两个方面：一是理论方面,针对有效市场假说的三个前提条件提出质疑,认为投资者为有限理性,投资者的非理性并不独立,套利存在风险；二是实践方面,大量的金融异象如羊群效应、小公司效应、市净率效应和赢者输者效应等等无法用有效市场理论来解释.但是行为金融理论至今未形成统一的理论框架,缺少学科核心基础理论和统一的基础假设前提,没有统一的投资者行为结构模型.本文认为,新的基础性理论应该综合有效市场理论和行为金融理论的研究成果,在有效市场理论理性人假设放松的前提下,构建更贴近市场现实的理论,并将旧理论作为特例包含于新理论中.基于这样的想法,我们以DJIA的统计分析为基础,详细比对了真实市场情况和有效市场假设的差别.根据这些统计分析的结论,本文给出了一个长期、短期投资者行为结构模型,并给出了这个行为结构模型的变动规律.在这个模型基础上,结合统计数据的分析结果,本文对有效市场理论理性人假设做了放松,给出了一个新的长期投资者理性、短期投资者惯性的假设.基于这个假设,并结合宏观经济的长期增长和股票市场的长期增长的关系,本文给出了一个全新的股票市场波动模型.利用这个模型,本文对现实的市场波动情况给出了解释；同时也对有效市场假设这个特例情况下的市场均衡给出了解释.最后,根据新的波动模型,本文设计了一个获取长期超额收益的操作方法,用实际数据证明了市场的不完全有效,同时也证明了新的假设在解释市场波动时比有效市场假设更加合理.