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以企业并购为主要内容的资产交易是当前最为活跃的经济活动之一。日益增加的资产交易活动不仅增加了整个社会的投资,而且提高了资产的市场价值,改变了企业的收入结构,并对宏观经济产生巨大影响。我国证券市场建立后,公司并购也成为市场上的一个重要热点,并呈现不断上升趋势,特别是加入世界贸易组织后,使上市公司并购特别是外资并购处于一个较好的环境之中。国有经济战略调整与完善证券市场功能的需要,使得国有股减持与全流通问题仍然是我国证券市场一个急待解决的难题。2001年6月份中国证监会公布国有股减持方案后,股票价格一路下跌,在随后的五个交易月内上证综指与深圳成指分别比当年的最高点跌去32.6%和37.9%。因此研究资产交易的规律及其对股票市场价格的影响是一项值得研究的课题。 本文重点研究资产交易对股票价格波动的影响机制。本文分析了企业进行资产交易的诱因及资产交易对收入流量的作用机制,认为资产交易的进行改变了企业的收入结构,从而对企业的资产价值产生影响,而同时资产价值的变动又对下一轮资产交易产生约束。 本文共分三部分。第一部分研究企业资产交易的诱因。企业的投资方式可以分为直接投资与间接投资,本部分通过分析主流经济学投资理论,挖掘主流经济学企业投资选择的思想,分析企业进行资产交易的动机。第二部分分析资产交易与股票价格波动的关系。本部分比较分析资本资产定价理论与宏观货币分析方法,在此基础上建立宏观货币分析框架,考察资产交易对股票价格的影响机制。第三部分从实证的角度来分析资产交易与股票价格的关系。这一部分主要分析两种类型的资产交易情况:第一类分析证券市场上永恒的话题-并购及其对股票价格波动;第二类对当前我国证券市场上最重要的实际问题—国有股减持与全流通问题进行研究,以分析国有股减持与全流通与股票价格的影响。