证券市场是市场经济体系的重要组成部分,在我国国民经济中居重要地位,其发展程度是一国经济发展程度的重要标志。证券市场是建立在信息披露制度基础上的,而信息披露的核心内容是会计信息。关于证券市场财务报告信息含量的研究一直是过去多年间西方会计实证研究的热点。本文首先对会计盈余信息含量进行了界定,回顾了三种不同的会计盈余功用观,并在信息观的指导下展开本文的研究。通过总结前人的文献的基础上提出了本文的研究框架,期望从研究中判断年度报告是否具有信息含量,我国证券市场是否达到了半强式有效,投资者是否理性等。第四章及第五章是本文的核心部分。第四章的主要思想是:把股票分为两类,一类为好消息组合,这类股票的年度盈余超过了市场预期,第二类为坏消息组合,这类股票的年度盈余低于市场预期。如果年度盈余具有信息含量,则在年报披露日前后,他们的收益曲线会不同,即好消息组合的收益曲线会获得正的收益,坏消息组合的收益为负。本章通过绘制时间窗内累计平均异常报酬率的走势图及统计上的t检验来直观地反映这种相关性关系。在第五章盈余反应系数分析中本文选取了年报中重要的财务信息作为解释变量建立了多因素回归模型来探讨盈余与累计异常收益率之间的线性关系,分析年度盈余信息对股价异常波动的解释力度。最后部分为本文的结论部分,研究结果表明我国年度财务报告具有信息含量,我国的市场还达不到半强式有效等结论。最后文章针对这些情况提出了政策建议。