中国钢铁行业自2000年以来,进入了快速发展阶段,粗钢产量持续增长。2000-2018年中国粗钢产量占全球比重由15.25%增长到了51.66%,成为了全球第一大粗钢生产国和铁矿石进口国。但是,中国钢铁行业却呈现出大而不强的特征,2017年中国钢铁行业CR10依然处于36.9%的低位,行业竞争激烈,与此同时,作为钢铁主要原料的铁矿石行业,却呈现寡头垄断的局面。中国优质铁矿石资源稀缺,铁矿石主要依赖于进口。2017年,我国铁矿石(转换为世界平均含铁量)产量1.15亿吨,铁矿进口总量10.75亿吨,进口依赖度达到90%。全球铁矿石供应主要由力拓,必和必拓,淡水河谷,FMG四大矿山构成,四大矿山占据了全球超过70%海运矿市场份额。中国钢厂拥有庞大的铁矿石需求,但大部分中国中小钢厂却不能直接与海外矿山签订铁矿石供应长协合同,从而催生了中国铁矿石现货交易市场以及广大的铁矿石贸易商群体。由于铁矿石供应高度集中和长距离海洋运输1的特性,铁矿石贸易商往往起到了帮助中国钢厂开拓铁矿石新的供应渠道和原材料蓄水池的双重作用。2016年至今,全国45个主要铁矿石港口库存长期维持在1亿吨的水平之上,其中贸易矿的占比长期维持在30%左右,以最新数据来看,2019年7月全国45主要铁矿石港口贸易矿平均库存5015万吨,7月中国钢厂日均生铁产量220.37万吨,折合铁矿石日均需求352.59万吨,贸易矿存量库存可以满足中国钢厂14天的使用需求。在铁矿石贸易行业近20年的发展历史中,铁矿石贸易商盈利模式也经历了三个阶段的转变。2010年以前,铁矿石贸易商主要依赖自己的渠道和信息优势赚取利润;2010年-2015年,铁矿石贸易商经营风格较为激进,主要通过在铁矿石现货市场和金融衍生品市场大量进行价格投机赚取利润;2016年之后,铁矿石贸易商开始重视价格风险管理,盈利模式以期现结合经营为主,依靠风险管理能力和期现转换能力赚取利润。本论文以铁矿石贸易行业为背景,详细分析了近20年来行业的变化趋势,发现铁矿石贸易公司又到了一个新的转型期,未来期现结合的盈利模式有望成为铁矿石贸易商转型的新方向。本文从2018年嘉吉投资(中国)有限公司(下文简称嘉吉公司)与河北钢铁北京国际贸易有限公司(下文简称河北钢铁)展开的行业第一次大规模的基差贸易案例作为切入点,详细分析了在基差交易模式下作为买方的河北钢铁所获得的贸易优势,揭示了在目前阶段,嘉吉公司提供的铁矿石基差报价模式本质上是对外输出价格风险管理服务。同时,也发现基差报价模式也是铁矿石贸易商在期现结合盈利模式下,利润实现的重要工具,并且顺着这条线路,揭示了铁矿石贸易商的三种不同的期现结合盈利模式,即:“虚拟进口利润期现套利”、“价格转换服务”以及“跨期溢价采购套利”。本文希望通过对铁矿石贸易商期现结合盈利模式的研究,为广大的铁矿石贸易企业探索转型之路提供新的灵感和方向,希望推动更多的铁矿石相关企业积极参与期货市场,为中国铁矿石期货市场的发展做出一定的贡献。