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股利分配是现代公司财务管理活动核心内容之一,恰当的股利分配政策,可以树立起良好的公司形象,激发投资者对公司持续投资的热情,并为公司的长期、稳定发展打下坚实的基础。
本文从目前在中国证券市场上被各界广泛关注的两个焦点问题,即上市公司的股利政策和股权结构的关系入手,结合当前理论发展趋势以及各国的实践,在对股利政策和股权结构的定义进行诠释的基础上对二者之间的关系进行了探讨。股权结构的股权属性和股权集中度两个方面的共同作用决定了现实世界股利支付水平的差异。
按照上述思路,在吸收和综合相关文献的基础上,通过分析不同行为主体的利益动机,探讨不同股东的不同利益要求,分析了股权结构对我国上市公司股利政策制定的影响。同时提出了股权结构与股利政策之间的一般性关系,明确了在不同控制权结构下股利支付水平是显著不同的。
本文以实证研究的方法,分别从以下两个方面分析了股权结构是如何影响中国上市公司股利政策的:
首先,对不同股权结构下股利支付水平的差异进行分析,进而验证理论假设中对于非流通股股东与流通股股东,以及大股东和中小股东对于股利政策的不同偏好;
然后,本文选取与股利政策有关的各种财务指标,从股权结构的股权属性和股权集中度两个方面,运用逐步回归法建立了不同股权结构下股利分配的影响因素模型,清晰地描述了不同股权结构公司股利支付的动因变化,通过实证结果进一步验证本文主要观点。
最后,在前文理论分析和实证检验的基础上,本文对规范我国上市公司的股利分配行为,提出了一些具体的建议。