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自2007年底以来,我国股票市场经历了剧烈的震荡,上证指数从最高的6124点一度跌破2000点,投资者也随之经历了从乐观到悲观,悲观到乐观一系列反复变化的心理活动。尽管造成此次“熊市”的根源很大程度上归结于全球金融危机的爆发,但是经过越来越多关于行为金融学的理论和实证研究发现:投资者的情绪波动也会对投资者的决策产生影响,继而成为众多影响股票收益的原因之一。究其原因:在现实的股票市场中,投资者往往不会按照传统金融理论所假设的那样,所有的决策都是在理性的基础上进行的,而是会通过调查或者观察等其他途径来了解其他投资者的情绪状况,在非理性的基础上结合前期的市场表现,从而形成最终的投资决策。因此,深入研究投资者情绪问题有益于解释股票市场中投资者的异常行为,并且有助于了解投资者心理特征,为投资者预测股票收益走势提供帮助,政府也可以在此基础上加以对股市的政策调控,使股票市场的朝着良性的方向发展。本文是在以行为金融学理论为背景,以我国A股市场为研究对象,采用封闭式基金折价率、消费者信心指数、换手率、新增开户数、IPO数量、IPO首日收益率这六个情绪代理变量的月度数据,运用主成分分析方法,构建了一个投资者情绪的综合指标。接着运用了单位根检验、格兰杰因果检验、回归分析等计量方法研究了投资者情绪指标对股票收益的影响,并且把投资者情绪按某个标准分为悲观情绪和乐观情绪,经过比较悲观情绪和乐观情绪对股票收益的影响,发现悲观情绪对股票收益的影响更为显著。全文共有五章,其中,第一章是导论,阐述了选题背景、研究意义、文献综述、本文的研究框架及创新之处。第二章讲述了投资者情绪定义和与本文相关的理论基础。第三章提出了本文的假设,并且采用主成分分析方法构建了投资者情绪指标。第四章是投资者情绪对股票收益的实证分析。第五章是本文的结论部分,并根据本文的研究分别对个人投资者和政府提出了一些政策建议,以及对基于投资者情绪的股票市场后续研究进行展望。