管理层收购即MBO(Management Buy-Out)，是指目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。随着国有企业改革进程的加快，越来越多的企业在明晰产权和强化激励的要求下，正逐步实施管理层收购。作为企业产权制度改革的一种相对有效的形式，MBO为国有企业“所有者缺位”，以及国有资本从竞争性领域逐步退出提供了一条有效途径。 本文综合采用了比较、分析和案例剖析等研究方法，从理论和实务操作上对管理层收购问题进行研究。首先明确了研究的背景和选题意义，介绍了国内外相关文献和MBO的发展历程；其次分析了管理层收购理论的基础；第三介绍了友谊阿波罗集团管理层收购的案例；第四探讨了此案例成功的原因：政策的许可、政府的大力支持、收购条件的符合、对管理层的有效激励、增资扩股模式的创造使用和后期的有效整合，都是其成功的要素，而后期的有效整合尤为重要。同时分析了其存在的问题：国有资产的评估定价尚不合理，融资问题的解决过分依赖政府；最后通过对这一案例的分析给我们带来一些启示。虽然我国在过去的管理层收购实践中出现了很多问题，但管理层收购本身的积极作用还是客观存在的，尤其是对我国国有企业改革有着重大意义。因此，在目前情况下应该积极对中小型国有企业的管理层收购进行探索，加快对管理层收购定价、融资等制度的创新。并对定价的问题提出了可借鉴国外的价值评估方法，引入市场机制，加强信息的披露，增加收购价格的透明度，使定价做到公开、公平、公正。同时在融资方面提出了引入战略投资者、充分利用内部融资方式、加强风险投资基金的运用、积极探索融资新方式。