企业财务风险的研究是公司财务领域中的重要研究内容。近年来,尤其是中美“贸易战”以来,宏观经济环境不确定性因素持续增加,也对企业的风险管控能力和应对能力有了更高的要求。在这一背景下,如果不加强企业的风险管控能力,一旦宏观环境不乐观,企业就很容易出现资金链断裂等问题,进而导致财务风险和经营困难。同时,随着中国经济从高速增长转入中高速增长的结构性减速期,实体经济回报率的低迷使得实体企业中“脱实向虚”问题凸显,企业资金大量涌入金融、房地产等虚拟经济相关产业,因此在非金融上市公司中,金融活动在经营管理中的重要性也显著增加,呈现出明显的金融化趋势。企业金融资产的不合理配置必然会对企业财务状况产生影响,这一问题也受到了广泛关注,2017年中央经济工作会议提出“打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险”、“促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置”。同时,微观层面的治理因素也越来越受到重视,分析师的外部治理作用一直是公司治理问题研究中的重要内容。改革开放以来,随着资本市场的逐步发展,证券分析师行业也逐渐发展壮大起来。从早期研究行情、传递信息的证券咨询群体,到上世纪九十年代迎合投机者需求而出现的“股评家”,证券分析师的出现与资本市场的发展和投资者的需求密切相关。进入新世纪以来,相关规章制度也在不断完善,2000年7月中国证券业协会发布了《中国证券分析师职业道德守则》,2002年12月成立了证券业协会证券分析师委员会,以及之后陆续有相关制度规定的出台,使得对证券分析师的管理趋于规范。证券分析师作为上市公司与投资者之间的信息中介,通过其分析报告向投资者传达了宏观经济与行业分析、财务分析、投资价值等方面的信息,同时会向投资者提示上市公司中存在的风险。在企业金融化程度不断加深的背景下,企业财务问题也随之凸显。但企业金融资产配置对财务风险有何影响、分析师对于这一问题是否能发挥外部治理作用,尚缺乏关注。本文以2010-2017年间国内A股上市公司为研究对象,考察了不同的金融资产配置对企业财务状况的影响,并考察了分析师在其中发挥的外部治理作用,得出的主要研究结论有以下几点:(1)非货币性金融资产会加剧企业财务风险,但货币类金融资产不会对财务风险产生显著影响;(2)随着分析师的增加,企业金融资产配置的不利影响也会减弱,表现为企业金融资产配置与财务风险二者之间敏感性的降低;(3)机构投资者和制度环境都会对分析师的治理作用产生影响,其中机构投资者持股比例的增加会抑制分析师的治理作用,而制度环境的改善则更有利于分析师发挥作用。此外,本文进一步考察了分析师跟踪对于投资者和市场的重要意义,发现分析师跟踪人数的增加会传递出积极的信号,对于稳定投资者情绪、降低股票市场波动有着重要意义。本文的研究从微观视角对企业金融资产配置问题进行了研究,考察了不同金融资产配置对企业财务状况的不同影响,为如何有效防控企业财务风险拓宽了思路。在此基础上,本文从分析师跟踪的外部治理作用这一视角,考察了其对企业金融资产配置与财务风险二者关系的影响。本文的贡献主要体现在以下三个方面:第一,本文的研究有助于更深刻地从微观视角认识金融资产配置的后果,拓宽了金融资产配置方面的研究思路;第二,本文结合实际情况考察了企业金融资产的分类,有助于更清晰地认识金融资产配置问题;第三,本文考察了分析师跟踪的外部治理作用对企业金融资产配置与财务风险之间关系的影响,并探讨了分析师在资本市场中的重要作用。从企业层面来讲,本文通过对金融资产配置与财务风险之间关系的研究,对企业配置金融资产提出了合理化建议。从资本市场层面来讲,本文考察了分析师的外部治理作用及其可能对资本市场产生的影响,有助于更充分地了解和认识分析师存在的价值和必要性。