我国机构投资者迅速发展,在二级市场上的影响力不断提升,其行为特征及行为与股价的相互作用一直是金融学领域学者重点关注的研究对象之一。另外,中国资本市场近年来不断加大对外开放,2014年正式开通的沪港通交易机制正是重要举措之一,为香港和国际投资者打开了进入中国A股市场投资和交易的窗口,驱使中国资本市场在全球资本市场的影响力逐渐增强,并推动着中国资本市场以及经济持续健康发展。随着沪港通机制不断发展和成熟,沪港通机制对中国资本市场的影响逐日显现,作为中国资本市场对外开放政策的重要一环,沪港通对中国股市的影响和作用机制近年来也为学界研究的热点之一。中国股市稳定性关乎投资者的切身利益,一直为各监管机构所重视,研究如何稳定中国股市股票价格,以及机构投资者对上市公司股价波动的影响,从学术研究和促进股市平稳发展的实践两个角度都有着重要的理论意义和实用价值。本文详细梳理了机构投资者与股价稳定性、机构投资者羊群行为、机构投资者异质性以及沪港通机制及资本市场开放对股价稳定性的影响的相关中外文献,并对机构投资者和股价波动概念给出了本文的概述,从理论分析的角度研究了羊群效应对股价稳定性的作用机制,和沪港通交易机制对机构投资者和股价波动关系的影响机制。最后依据理论分析,本文提出两对对立假设,首先是机构投资者羊群行为对A股股价的稳定是有利的或是不利的,以及沪港通的开通会增强机构投资者羊群行为与股价稳定性之间的关系或减弱该关系。实证分析部分,本文从wind数据库中下载并整理2013年-2019年所需的A股上市公司财务数据、股票交易数据及机构投资者持股数据等市场数据,进行数据清理剔除不完全和异常的数据,最终在研究区间内,共收集478只股票,涉及11950个季度-公司样本。本文对股价波动和机构投资者羊群行为的程度两个因素进行量化,同时对其他变量进行控制,设计针对短面板数据的固定效应模型,同时采用双重差分模型,考虑沪港通机制开通这个政策事件对机构投资者羊群行为与上市公司的股价的稳定性关系的影响,同时运用了区分机构投资者交易方向、区分交易市场及更换变量等方式进行稳健性检验。研究结果表明,目前中国股市的机构投资者羊群行为加剧股价波动,两者正向相关,机构投资者羊群行为很大程度上为放弃私有信息跟随其他投资者决策的“真羊群行为”,从而加剧了股价波动,且相比于增持的“买入”行为,在减持的“卖出”行为发生时效应更明显。机构投资者的羊群行为存在于沪深两市之中,并且该行为均没有起到稳定股价的作用,并且在沪市羊群行为加剧股价波动的效应相对明显。最后,本文基于国内资本市场不断开放的市场发展趋势,进一步研究了沪港通这一开放资本市场的交易机制开通对的政策事件的影响,补充了机构投资者对股价稳定性影响的研究视角。回归结果支持沪港通交易机制具备价格稳定效应的结论,然而沪港通机制并未抑制羊群行为,反而加剧了羊群行为对股价波动的促进效应,并且该效应随着时间区间拉长而加强。在中国股票市场,机构投资者没有起到稳定股票价格的作用,外资虽然稳定了股价,但也加剧了机构投资者的羊群效应,在这一作用渠道也并没有起到稳定股价的作用。因此本文建议:相关部门针对机构投资者的从业资质管理还应当进一步加强,同时积极跟进机构投资者的教育,引导其在跨越式发展的同时,也能保证良性发展而非揠苗助长;积极引导上市公司的进行更加高质量的信息披露,减弱市场信息不对称现象;进一步完善沪港通交易机制,在扩大试点公司的规模和范围同时,监管部门也要做好风险控制,随着境内机构投资者投资能力不断增强,境外资金的不断引进将能够刺激国内资本市场的内在活力,从而真正发挥沪港通政策的优势。