截至2014年第3季度,信托行业全行业资产管理规模已经将近13亿元,其中有约3.7亿元的规模是由可以实现转让的集合资金信托计划信托受益权构成,然而信托产品流动性缺失、门槛偏高逐渐成为制约行业发展的重要瓶颈。早在2013年6月,华宝信托已经推出了“流通宝”的平台服务,该平台不仅能够提供信托受益权的转让,并且预想能够根据如市场、同期理财产品收益率等多种因素对信托受益权进行定价,不过目前还只是一个预期,实际上还是以实际持有份额和收益率进行简单的计算来进行估价,并且只针对有固定收益率的产品。其次,还有一些信托公司和金融服务机构也尝试过对信托受益权进行抵押融资,虽然较转让有所区别,但是也能在一定程度上提升信托受益权的流通性,比如平安信托已经于2014年1月10日已经完成信托受益权质押融资业务的首单操作。一直以来,信托产品因期限长、金额大、非标准的产品特点而较难获得流动性,但信托客户由于各种原因希望通过转让信托受益权获得流动资金的需求却日益强烈。业内虽然对信托受益权的转让和质押,都做过许多尝试,经历过许多的探索,但依然缺乏规范的、统一的、能够让交易双方感觉合理的转让平台,其中最大的瓶颈在于信托受益权的定价问题。本文从目前的实际需求出发,结合已有转让和质押融资平台,比如华宝信托“流通宝”、平安信托质押平台等,综合考虑影响可转让信托受益权(下文所指可转让信托受益权,均指符合文中第2章第3节可转让条件的信托受益权)预期收益率的期限、风险、资金成本、规模等要素,结合债券定价模型及可转让信托受益权收益率影响因素分析的结果,拟推出能够适应可转让信托受益权对应特点的定价模型。该模型在债权定价的模型的基础上,因综合考虑信托受益权的影响因素,并将该类影响因素的影响直接反映到最终的转让参考价格之中,与以往的转让模型及信托经理撮合成交来比,该模型更加科学的反映了信托受益权的实际价值。最终,依据待转让信托受益权的案例对该模型进行验证,最终得出待转让信托受益权的参考价格,对出让方和受让方而言,收益率都能达到双方的预期水平。