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根据中国产业信息网数据显示,2014年底,我国60周岁及以上人口为2.12亿人,占总人口的15.5%;预计到2050年时,中国60周岁及以上老人峰值将达4.73亿,占总人口比例将达36.5%。由此可见,我国人口老龄化问题在不断加重,而与之伴随的是养老金缺口的压力也将不断加大。目前,我国基本养老保险金依据规定,只能买国债、存在银行中,其优点是资金安全有保障,但缺点也很明显,即难以实现保值增值;甚至从前几年的表现来看,其收益率位于CPI之下,实际上处于贬值状态,长此以往将加剧养老金的支付风险。因此,养老保险金制度改革实已迫在眉睫,而生命周期基金可根据投资者距离退休年限来调整资产配置,具有很好的保值增值作用,引入生命周期基金也被认为是养老金改革的破题之笔。但是,传统的生命周期基金在运作过程中,通常以风险资产的仓位来控制其风险,在市场行情存在大幅波动时则不再可靠,例如2008年金融危机时,大量传统生命周期基金仍然保有较高的股票仓位,遭受了巨大损失,这对于以养老为目的的投资者而言是难以承受的,找出新的方法来衡量生命周期基金风险并以此调整其资产配置策略显得非常重要。 因此,为了解决传统生命周期基金用风险资产仓位来衡量风险的缺陷,本文采用VaR的方法进行替代,动态地衡量基金资产组合的风险并以此调整资产组合的配置比例。首先,本文对国内外学者对生命周期基金的研究结果进行阐述;然后,对生命周期基金进行概述,介绍其产生和发展、产品设计思路以及我国生命周期基金的现状;之后,本文对生命周期基金的资产配置进行研究,引入VaR的概念及计算方法,并据此配置初始资产,调整后续资产配置比例;最后,本文以H基金公司发行的生命周期系列基金为例,对其关键要素提出具备普适性和参考意义的设计方案,再用蒙特卡罗模拟方法,在给定持有期、置信水平和VaR的条件下,计算投资组合的资产配置比例,并先考察基于VaR的生命周期基金在配置大类资产时能否对基金净值有平抑市场波动的作用,再将H基金公司的生命周期基金与传统生命周期基金的风险收益进行对比,进而给出自己的结论和建议。本文通过实证分析发现,相对于简单的股票资产递减,基于VaR递减的资产调整能很好的平抑基金净值波动,在市场大幅波动的情况下更好的保护投资者资产。这对我国生命周期基金的运作有积极的参考意义,也对生命周期基金的优化有提供了重要的参考价值。