不良资产证券化是指发起机构将不良资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资者发行受益证券,以该不良资产产生的现金向投资者支付资产支持证券收益的过程。中国商业银行不良资产证券化试点始于2008年中国建设银行发起的不良资产证券化项目,其后因2008年的金融危机被叫停,试点工作因此停滞不前。但进入2013年以来,我国商业银行不良资产规模持续攀升,不仅蕴含巨大的金融风险,而且严重危害我国经济的发展。快速有效地化解商业银行的不良资产问题迫在眉睫。在此背景下,2016年我国商业银行不良资产证券化试点重启,为商业银行快速处置大规模不良资产提供了一条有效的途径。不良资产本身的特殊性与复杂性,决定了其定价过程也较为特殊、复杂,使得不良资产支持证券的定价成为不良资产证券化过程中的关键环节与核心难点。因此有必要开展对我国不良资产支持证券定价的理论研究,探讨适合我国商业银行的不良资产支持证券定价方法。不良资产支持证券的定价涉及到两个问题,一是不良资产支持证券基础资产池的价值评估问题,二是不良资产支持证券本身的定价问题。本文采用理论结合实际的分析方法,对上述两个问题分别展开了探讨。首先对重启阶段我国商业银行不良资产支持证券定价实践中采用的定价方法进行了整理归纳。通过分析我国商业银行不良资产支持证券定价的现状,指出当前我国商业银行不良资产支持证券定价中存在未对不良资产进行分类定价、缺少明确的定价规范、缺乏成熟的定价方法以及市场机制不完善等问题。然后从资产池价值评估方法和不良资产支持证券定价模型这两个方面展开,详细阐述了不良资产支持证券定价理论与方法,分析并比较现有定价方法和模型的局限性。其次考察了美国、意大利和韩国等国际上不良资产证券化发展较成熟的国家的定价方法,总结其对我国商业银行不良资产支持证券定价的启示。通过分析我国商业银行不良资产支持证券定价中存在的问题,结合国外定价的成功经验,指出在当前我国商业银行不良资产形态各异、状况极其复杂的情况下,不良资产支持证券定价需要在资产分类的基础上进行。因此,本文的重点在于从资产分类的角度设计一套适合我国商业银行不良资产支持证券的定价方法:一是结合我国商业银行不良资产证券化的实践,根据基础资产池中不良资产的类型,将我国商业银行不良资产支持证券分为5类——对公不良资产支持证券、小微企业不良资产支持证券、信用卡不良资产支持证券、个人住房抵押不良资产支持证券和个人抵押不良资产支持证券,并分别针对每类证券设计了相应的基础资产池价值评估方法体系。二是针对不良资产支持证券本身的定价,构建了基于参与主体利益最大化的不良资产支持证券定价模型,并采用模拟法和推导法对模型进行分类求解。根据我国商业银行不良资产支持证券的具体情况给出了算例,采用本文中所设计的定价模型进行定价,验证了该定价模型的有效性。最后针对目前定价中存在的问题,提出了完善我国商业银行不良资产支持证券定价的建议。