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封闭式基金折价现象，即指封闭式基金在大多数时间里以低于其单位资产净值(NAV)的价格出售的现象，这一现象在国外成熟资本市场和新兴的中国证券市场都普遍存在。这一现象违反了有效市场假说，长期以来一直是困扰学术界和实务界的一个重要问题。
首先，本文在国内外关于封闭式基金折价现象的研究的基础上，梳理了各研究理论的脉络，接着分析了我国封闭式基金折价统计特征。然后本文选择了我国现有的54只封闭式基金为样本，从投资者情绪的角度对我国封闭式基金折价进行了分析。
接着，本文分别对LST(1991)和HLW(1994)投资者情绪模型进行了实证检验。在对LST模型的检验中发现除了推论(1)不同基金折价及其变化高度相关得到支持外，推论(2)基金发行时间与折价的关系和推论(3)折价变动与小公司股票收益的关系均未得到实证支持；其原因在于LST模型的假设与我国市场状况严重背离。在对HLW模型的检验中，发现HLW模型的四个推论：(1)不同基金折价及其变化高度相关；(2)基金折价包含了未来基金价格的信息，却没有包括未来NAV的信息；(3)基金价格和NAV存在协整关系，即基金折价遵循均值回复过程；(4)基金价格收益率的波动性大于其NAV收益率的波动性，都得到了实证支持，表明HLW模型可以更好地解释我国封闭式基金折价现象。本文在以下两个方面做出了一些创新：
第一：大样本处理。本文将我国全部54只封闭式基金纳入实证研究之中。最近一只基金在2002年9月10日上市，因而早期的研究难以获得全部样本的长期数据，而现在，所有基金的上市时间均超过了三年，这使本文具有了利用全体样本长期数据作研究的优势。
第二：投资者情绪理论验证方法的创新。我国投资者情绪理论的研究绝大多数直接套用了LST(1991)的研究方法，而没有考虑它与我国实际情况不符这一重要问题，本文在分析了HLW(1994)投资者情绪模型的基础上，推导出了基于一般均衡模型的四个推论，分别从这四个方面作了实证检验，证实了投资者情绪理论对我国封闭式基金折价的解释力。