论文部分内容阅读
近年来,世界各国资本市场的相依性一直是资本市场研究的热点。随着各国资本市场开放程度的加强,各国市场的相依性有上升的趋势,世界各国的资本市场越来越紧密地联系在一起,这就是所谓的一体化趋势。而同一地区的股市因为地理位置接近、密切的政治联系和经济关系,常常具有更加紧密的联系,一体化趋势也就表现得更为明显。作为中国大陆的重要贸易伙伴和与国际间金融、贸易联系的重要中转站,香港与内地一直有着密切的经济联系。而随着香港的回归和在亚洲金融危机中中央政府与香港共度难关,香港与大陆的经济联系进一步强化,相互之间的资本流动也更加频繁,这必然导致两地之间的相依性发生变化,进而涉及到一体化趋势的问题。
本文运用1993年1月4日到2003年5月30日中国大陆沪深股市和香港股市的日股指收盘数据分析了两地股市之间的一体化趋势。运用Anderson’sZ统计量进行的简单相关系数分析,以及更加深入的Johansen协整检验和Granger因果关系都表明中国大陆股市和香港股市的相互联系越来越紧密,一体化趋势明显。
这种相互关联性的加强,使得在两地间进行分散投资以降低风险的有效性大大降低,并且要求两地政府在制定资本市场政策时必须综合考虑两地市场的影响因素。