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本文选取2003-2004年与2007-2007年发生兼并收购的目标公司为样本,选取的公司都为上市公司。主要是对目标公司(-10日,+20日),(-12月,+24月)这段时间的ARR及CAAR进行实证研究,并进行t统计检验。其中把股权分置改革前后2003-2004年的样本与2006-2007年样本进行对比；把2006-2007年股权分置改革后,已股改公司和未股改公司样本进行对比；把2006-2007年中要约收购和协议收购的公司样本进行对比；把已股改公司中发生收购兼并时未解禁的公司样本与已解禁的公司样本进行对比。研究表明,“股改”的短期效应为负,“股改”的长期效应为正。