股票买卖差价所形成的资本利得以及上市公司的派发的股利是中小投资者投资证券市场获取收益的最主要来源。从我国证券市场的实际情况来看,股价波动大,中小投资者获得资本利得的难度较大;同时由于我国上市公司中“铁公鸡”较多,它们吝啬于现金股利的分配,使得我国上市公司普遍存在不分配现金股利、分配力度小、分配水平低等现象。除此之外,上市公司还存在控股股东侵占公司资金、进行关联交易、提供虚假财务报表等侵害中小投资者利益的行为。以上经营管理过程中的众多问题都无法保障中小投资者应得利益。因此,证监会从2001年起开始对上市公司再融资前的股利分配形式和水平都提出了更加严格的要求,以期望中小投资者能从强制分红政策中获得切实的好处。基于对中小投资者利益保护问题的关注,本文选择从现金股利的分配切入,探究其探究其对中小投资者利益保护起到何种影响。本文在梳理和回顾国内外相关文献的基础上,首先从现金股利分配对中小投资者利益保护影响机制为切入点,阐述了现金股利理论、中小投资者保护理论及现金股利分配与中小投资者利益保护两者之间的关系;其次,分析了我国制造业上市公司现金股利分配及中小投资利益保护现状;再次总结及借鉴之前学者关于投资者利益保护指标体系的构建方法的基础上构建中小投资者利益保护评价指标体系,并用对专家学者问卷调查的方法法确定各指标权重;在此基础上使用我国沪深A股制造业上市公司2007-2011年的经验数据,并以现金股利分配率的两种定义纳入模型,实证分析现金股利分配对中小投资者利益保护的影响,研究得出如下结论:第一,现金股利分配有利于中小投资者利益保护,即现金股利分配水平越高,中小投资者的保护水平越高;第二,股权分散的公司与股权集中的公司相比较,前者现金股利分配对中小投资者利益保护的正向作用更大;第三,现金股利分配与中小投资者利益保护之间存在倒U形关系,即随着现金股利分配水平的提高,中小投资者利益保护水平先提高,当现金股利分配水平超过一定的“度”时,中小投资者利益保护水平就随着股利分配提高出现降低。在理论分析与实证研究的基础上,本文提出了几点加强中小投资者利益保护的对策建议。对政府及监管机构而言,可以考虑取消现金股利分配与再融资的挂钩,出台现金股利分配的强制性政策;加强对上市公司的审计管理,加大对违规行为的惩罚力度;设立保护中小投资者利益的专门机构;加快健全相关法律体系的步伐,加大执法力度。对上市公司而言,应该制定积极的现金股利政策,努力培养上市公司回报投资者的责任感。对于中小投资者而言,需要努力提高自我保护的意识和能力,加大对上市公司现金股利分配的重视。