近些年来,我国资本市场上的并购活动方兴未艾。并购双方因种种限制难以全面了解对方,为了有效控制和防范这种信息不对称导致的并购风险,业绩承诺作为一种保护机制应运而生,其应用范围和规模也愈来愈大。但是,由于学术界的理论研究不足、未成体系,企业管理层能力有限、一知半解,监管部门制度尚不健全、有待完善等原因,导致业绩承诺失败的事件频频发生,引发包括巨额商誉减值,净利润骤减、债务诉讼缠身、破产清算等严重后果,给并购双方都带来难以挽回的巨大损失,甚至造成资本市场一定范围内的波动。正因如此,进一步探究业绩承诺失败的内外部原因,通过反思总结经验教训,在理论和实践层面都具有重要意义。本文选取坚瑞沃能并购沃特玛的失败案例作为研究对象,有的放矢地分析其失败原因加以反思,并在最后以小见大的总结归纳出我国上市公司防范业绩承诺失败的几点启示,以期达到为学术界完善相关理论研究,为上市公司防范相应风险提供思路,为监管部门完善制度法规提供借鉴的目的。本文研究内容共包括以下七个部分:第一部分为绪论,包括本文的研究背景与研究意义,国内外文献回顾与评述,研究内容与研究方法,以及本文的创新点。第二部分为相关概念和理论基础,包括业绩承诺的含义、适用情形、条款设置和业绩承诺失败的界定,以及业绩承诺的四种理论基础。第三部分为坚瑞沃能与沃特玛业绩承诺的制定动因、内容及履行结果,本部分简述了业绩承诺双方的基本情况和引入业绩承诺机制的动因,同时详细介绍业绩承诺的具体内容安排及最终失败的结果。第四部分为坚瑞沃能并购沃特玛业绩承诺失败的影响分析,本部分采用定性与定量结合法,分析业绩承诺失败这一结果给并购双方以及相关中小股东带来的损失和影响。第五部分为坚瑞沃能并购沃特玛业绩承诺失败的原因及反思,本部分从内部和外部两个角度挖掘业绩承诺失败的原因,并站在坚瑞沃能角度对此次失败进行反思,总结教训。第六部分为从坚瑞沃能并购沃特玛失败的案例中获得的启示,本部分在前文案例分析和研究的基础上,归纳出上市公司业绩承诺应用成功的几点普适性启示。第七部分为研究结论与展望,对全文进行归纳总结并指出今后的研究方向。本文的创新点在于:第一,弥补了现有研究在分析业绩承诺失败原因时多集中于双方内部而相对忽视外部环境的局限,运用案例分析法选定坚瑞沃能作为研究对象,其所处的新能源行业的发展高度依赖政策环境,结合政策变化细节强调并购中应用业绩承诺应注意防范政策风险。第二,研究了当并购交易中若引入业绩承诺所导致的伴随并购全过程的增量风险。表明业绩承诺的存在会在一定程度上加剧并购前后的各类风险。