股票市场受到外部事件冲击时可能会发生异常波动。异常波动是预期之外的价格变动,造成异常波动的因素称为异常波动源。在股市发生波动时,投资者经常使用股指期货进行套期保值以规避风险。进行动态套期保值的关键是计算动态套保比率与套保效率。因此,本文在股票市场发生异常波动的情景中,研究避险策略的套保表现与避险效果。首先,本文选取2015年“股灾”,中美贸易战期间发生的推特事件以及近期发生的新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情这三个情景,作为股市受外部事件冲击发生异常波动的代表。然后以沪深300、上证50和中证500三大股指期现货为研究对象,选取了BEKK、CCC和ADCC-GARCH模型进行套保研究,然后考虑到尾部相关性与非对称性构建了Copula-EGARCH模型,同时对其均值方程进行改进以更好地研究套保比率和套保效果。在进行实证分析时,首先使用股指期现货的对数收益率时间序列估计BEKK、CCC、ADCC和改进的Copula-EGARCH模型的参数值,计算动态套保比率与套保效率,同时对实证得到的关键结果进行相应的对比分析。然后发现在市场受到冲击后,改进的Copula-EGARCH模型对中证500的套保效果最好,所以对此进行讨论,详细展示了在市场受冲击后中证500的套保组合收益率。最后还从效用角度与收益率角度考察了套保效果,对前面得到的相关结论进行了稳健性检验。本文得到的主要结论有:在经历大幅波动后,动态套保比率的均值会下降,这表明投资者进行套期保值需要的期货合约数量减少。对于套保比率的标准差,在2015年“股灾”当中,市场受冲击后的动态套保比率标准差有一定程度下降,在推特事件和COVID-19中,受冲击后的动态套保比率标准差有一定程度上升,这反映出不同的情景对套保比率标准差产生了不同的影响。从套保效率来看,在2015年“股灾”和COVID-19当中,市场受冲击后的套保效率会降低,而且总体来说效率也不高,与国外市场的套保效率相比有一定差距。在推特事件中,受冲击后的套保效率会提高,而且总体的套保效率比以前也提高不少,部分数值和国外市场的套保效率比较接近,这是我国市场不断发展完善的一个佐证。同时,本文改进的Copula-EGARCH模型和ADCC相较于另外两个模型能够在套保效率方面保持较好的表现。在市场受到冲击后,对中证500指数进行套期保值时,改进的Copula-EGARCH模型效果最好。最后进行的稳健性检验显示,从效用角度和收益率角度得到的套保绩效的结果与前文的结论基本保持一致,说明本文得出的相关结论具有很好的稳健性。