自从我国在1998年实施了关于住房的商品化改革,我国房地产市场就开始了十多年的高速发展。众所周知,房地产行业担当着国民经济的基础性和支柱性产业,在很大程度上影响着城市和其他产业的发展。因而其价格的稳定与国民经济的稳定运行紧密相关。但是随着各城市房地产价格地不断攀高,我国房地产市场已经出现了明显的泡沫。本文研究发现,2014年我国100个代表性城市的平均房价收入比为7.46,而北京、上海等一线城市的房价收入比则更是高达20以上,这足以表明我国当前房地产市场的泡沫化现象仍然比较严重。房价的过快上涨一方面会削弱居民的购买力,使得住房问题更难得以妥善解决,影响民生及社会稳定。另一方面,还可能削弱金融体系,甚至引发金融危机。这是因为,我国商业银行的大多数贷款都是以房地产为抵押的贷款,同时房地产贷款占银行全部贷款的比例过高。一旦房地产泡沫破裂,商业银行的不良贷款将急剧上升,诱发银行破产倒闭,最终发生金融危机。因此,我国政府出台了一系列政策手段,努力调控房地产市场。虽取得一定成效,但房价泡沫问题还未得以彻底解决,必须继续挤压,促进房地产市场平稳健康发展。可现实情况是,不少地区的经济增长愈显低迷之态,地方政府不得不通过“救市”来提振实体经济,从而又刺激了房地产价格的上涨。如何解决这两难,成为本文的着手点:从信贷约束角度出发,通过合理减轻信贷约束来提升房价上涨影响经济增长的效率或许是一个可行的办法。从而能够使得通过房价的温和上涨来带动我国国民经济的稳健增长和发展。同时,经济增长会从反方向引致居民收入的提高,这又可以不断降低房价收入比。这样既可以促进经济增长率的稳定和提高,又不断压缩了房价泡沫。本文首先充分研究并借鉴已有文献,对我国房地产市场、宏观经济及信贷市场的发展现状进行分析。其次,进行相关理论分析,基于信贷约束视角,从总消费和总投资两方面分析信贷约束如何改变房价对经济增长的影响效率,认为当金融政策导致的信贷约束偏松时,会增强房价上升导致消费增加和投资增加的作用,从而房价上升对经济增长的促进效用也会进一步加大。再次,进行实证检验,采用Hansen(1999)面板门限模型,通过整理2005—2012年中国31个省份的相关数据,检验我国房价与经济增长是否存在关于信贷约束的非线性关系,即门限效应。结果发现:将信贷约束作为门限变量,房价变化对经济增长的影响呈现出非线性变化,即信贷约束宽松时房价上升对经济增长的促进作用要明显大于信贷约束偏紧时的促进作用,从而否定了将两者关系设定为线性的惯性研究模式。研究进一步发现,目前我国绝大部分地区的信贷约束偏紧,使得房价上升对经济增长的促进作用没有得到全面有效地发挥。因此,在当前我国房地产价格泡沫已部分挤出但并未完全挤出的情况下,为避免经济衰退,我国应进一步完善信贷市场,通过合理弱化信贷约束改善房价上升对经济增长的影响效率,从而不必也不应大力“救市”,人为推动房价进入上涨轨道。最后,根据理论分析和实证分析的结果,并结合我国当前国情,在完善信贷市场,合理弱化信贷约束等方面提出了具体的政策建议,目的在于促进我国信贷市场、房地产市场和宏观经济的协调发展。本文的创新点在于:首先从一个全新的视角——信贷约束视角,刻画了在不同信贷约束强度下,我国房价变化对经济增长不同程度的影响,从而提出通过合理调控信贷约束水平,来提高房价上升对经济增长影响的效率,由此充分发挥我国房地产市场发展对经济增长的促进作用;其次,采用面板门限模型研究分析了我国房地产价格与经济增长之间的非线性关系,改变以往大多数的线性研究模式,同时加深了结论的说服力和可信度。然而本文难免存在一些不足之处:比如对信贷约束指标的测量有待进一步精确;在研究视野方面,只对全国面板数据进行了实证分析,而没有对各个地区的数据进行更深入全面地分析。