近年来随着世界经济的发展、金融在经济中地位的日益增强和对金融市场研究的深入,并且由于金融市场微观结构的研究不仅有利于了解金融市场的本质特性,更有利于金融市场的内在规律的发现,金融市场微观结构的研究已成为当今金融研究领域的一个热点。同时随着计算技术的不断发展和电子交易系统的发展,交易成本的下降,证券市场中数据获取和处理方法的不断提高,高频数据越来越容易获得。微观结构研究的逐步深入,也客观上要求关注市场微观结构的研究人员利用高频数据对市场特征和市场上的行为进行研究。本文的研究旨在以金融市场微观结构理论为基础,利用高频数据对股票市场的市场特征进行实证研究。论文分三部分:市场微观结构和量价关系理论;基于高频数据股票市场的市场特征实证研究;最后,在实证分析的基础上,我们给出政策建议,总结全文。第一部分:包括第1章,本章是本文的绪论部分,给出本文的研究背景、研究目的和本文创新。第二部分:第2章详细介绍金融市场微观结构中与市场特征联系较为密切的一些市场微观结构的基本知识和市场特征研究的一些基本情况,这对我们在后文对股票市场特征的研究有重要意义。第3章对量价关系研究的理论进行综述,交易量和波动性之间的关系一直是金融经济学领域研究的一个焦点,交易量和价格波动性之间所表现的市场特征是市场价格形成机制的一种外在表现,以往学者对量价关系的研究关注与低频数据的使用,随着微观结构理论的发展和高频数据的易的性,有必要用高频数据对交易量个波动性之间的关系进行实证。第三部分:这一部分包括第4、5章。第4章基于高频数据对股票市场的波动持续性特征进行实证分析,从信息流和波动性估计两个角度对波动的持续性进行解释。引入交易量和“已实现”的波动性指标,构建GARCH模型,基于混合分布假说理论和ARCH模型的构建对波动持续性进行解释分析,检验对残差的无效更新是波动持续性特征的一个重要原因;第5章基于高频数据对股票市场流动性、波动性特征进行实证研究,本文从表示市场流动性的多个角度出发,实证检验流动性和波动性的日内市场特征及他们之间相互关系。第四部分:这一部分包括第6章,在上文实证检验的基础上,总结全文,并给出政策建议。