【摘 要】
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自1990年诺贝尔经济学奖获得者Harry M.Markowits在1952年最先采用均值—方差分析方法研究了资产组合的选择问题,开创了数理分析方法研究金融资产收益—风险关系的先河,并为
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自1990年诺贝尔经济学奖获得者Harry M.Markowits在1952年最先采用均值—方差分析方法研究了资产组合的选择问题,开创了数理分析方法研究金融资产收益—风险关系的先河,并为现代资产组合理论的研究和发展奠定了理论方法基础。对资产组合收益—风险的研究始终处于现代财务理论和金融投资理论的前沿领域,吸引了许多学者致力于这一领域的理论和实证研究,推动了资产组合理论的发展和完善。我国股票市场经历了近二十年发展,市场规模迅速扩大,市场运作逐渐规范,股票市场在国民经济中的重要作用日益显现。但是与成熟市场相比,我国股票市场存在许多自身特点,本文基于这些特点,结合国内外研究的成果,对投资组合的一些问题进行研究。流动性是证券市场的生命力所在,也是决定市场质量的有效衡量指标之一。市场流动性的提高,不仅有助于活跃市场,吸引投资者,更重要的是有利于稳定市场价格、保证金融市场的正常运转并促进资源有效配置。不仅如此,流动性也被证明是资产价格的重要决定因素。本文基于现有的流动性风险度量指标——LVaR的研究,将流动性风险纳入到传统的选择模型,建立了最优清算策略的投资组合选择模型。然而实际中的市场由于具有很多不确定的因素,往往无法对股票的性质给出确切的描述.因此我们对资产的预期收益率和风险给出在一定精度范围内的估计,用模糊数来描述其预期收益率及风险,使模型更具现实意义,并做了实例验证。
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