上市公司的收购与兼并活动作为经济生活中的重要组成部分，一直是学术界研究的热点问题之一，国内外的学者都作了大量的相关研究。但是，对并购后公司绩效的考察上，我国之前的研究，特别是基于股价基础上的研究，较多的采用了事件研究的方法，集中研究了企业并购后短期绩效的变化，而对于企业并购后长期绩效的考察相对较少，且这类研究多采用基于财务数据基础上的收益评估方法。因此，本文采用了Barber，Lyon和Tsai(1999)的修正的购买一持有超额收益法，考察了企业并购后的长期绩效，希望能够从新的角度对并购事件有新的认识和了解。 本文以沪、深两市1998年至2002年五年间发生并购事件的上市公司为样本，通过精心构建相关资产组合，计算样本并购后三年的购买一持有超额收益，并引入靴襻峰度调整t统计检验，消除了影响结果的三个偏差：新上市或者存续的偏差、重新均衡偏差以及峰度偏差，得出结论：并购事件在三年后对上市公司的绩效仍然具有显著的影响，并且可以使上市公司获得正的超额收益。 通过进一步地研究，本文发现： 一、上市公司购并前的自由现金流量并不对购并后三年的购买一持有超额收益产生影响。这一结果可能是由于通过自由现金流量进行并购来解决代理问题的双面性造成的。当拥有较多自由现金流量的上市公司进行并购时，一方面由于上市公司自由现金流量的减少，部分缓解了代理问题；另一方面也由于上市公司进行并购的出发点是为了解决代理问题，而非出于自身发展需要进行的对外投资，使得该并购决策并非是企业的最优投资决策，往往会导致投资的无效率性。 二、与政府关联度较高的上市公司能够取得较好的并购绩效，政府对于上市公司并购过程是能够给予帮助的。同时，上市公司并购后三年的绩效将随着其大股东持股比例的增加而得到提高。说明一旦上市公司内大股东的持股比例达到较高水平，随着控制权与现金流权差异的逐渐缩小，大股东占用资金的动机将进一步减少。而较高的股权集中度，可以在一定程度上缓解股权分散情况下股东与经理人员的代理问题。同时，大股东还可以为上市公司提供更有效的融资渠道，为上市公司的发展提供保证，从而增加其价值。 三、虽然对全部样本回归的结果显示，并购后的长期绩效与上市公司并购前的业绩没有显著的关系，但是当上市公司划分为国有控股上市公司与非国有控股上市公司后，上述二者在国有控股上市公司里呈现出了显著的正向关系，并且这一关系将会随着上市公司国有股比例的提高而得到增强，说明政府在上市公司的并购活动中，更倾向于帮助那些并购前业绩良好的公司。