作为弱周期性行业的食品饮料行业一直受到证券投资者的青睐,其中白酒行业更是备受瞩目。2012年到2015年白酒行业经历了深度调整,现如今出现了复苏迹象,但全行业面临着消费断层、替代品威胁及恶性竞争等新的问题与挑战。那么白酒行业的前景如何?A股白酒上市公司财务状况如何?有无投资价值?带着上述问题审视当前主要白酒上市公司,贵州茅台稳居老大,但五粮液老二的地位屡遭发展迅猛的洋河股份的挑战,为此关于两者排名谁先谁后的争论不绝于耳。出于投资目的,加上兴趣使然,本文选取五粮液和洋河股份作为研究对象,应用案例方法、战略财务分析方法和估值方法,对财务绩效、商业模式、财务政策和财务战略进行比较分析,并进行股票估值,从而为投资者提供决策参考,也给公司提供相关管理建议。本文在对比研究过程中,充分关注宏观经济环境与行业发展状况的变化、白酒公司自身的经营模式和财务政策对财务绩效及股票价值的影响,故该研究对白酒企业的管理改进及合理估值具有现实参考意义。全文采用自上而下的分析方法,按“宏观—行业—公司”的思路演进,共十章。第一章是研究概述,主要描述本文的研究背景、问题、方法及意义;第二章是公司基本情况介绍;第三章是宏观经济分析,分析当前国内外宏观经济形势并展望未来发展趋势;第四章是白酒行业分析,介绍行业历史和现状并预测未来发展趋势;第五章是财务报表三维分析,包括对财务报表总量、趋势和结构的比较分析;第六章是财务指标体系分析,分别对盈利能力、资产运营效率、负债管理能力、现金创造能力、资本市场表现进行比较分析;第七章是商业模式的财务分析,从“创利—创现—创值—风控—成长”五个维度对相应指标进行分解分析;第八章是财务政策评价和财务战略矩阵分析,包括对负债政策、股利政策、投资政策、营运资金管理政策及财务战略矩阵的分析和评价。第九章是股票估值,运用三种估值模型进行股票估值并比较;第十章是本文的结论和建议。本文通过对比研究得到以下结论:五粮液和洋河股份两家公司的财务状况都属优秀,基本面都不错。相对而言,洋河股份的盈利性和成长性比五粮液好,采取的财务政策更加符合其发展阶段和特点。两家公司股票价值目前都处于被低估的状态。基于对未来长期发展的预期、核心竞争力、历史财务绩效等各方面综合对比的结果,建议投资者优先投资洋河股份。另外,建议五粮液公司合理安排资产结构,适度提高资产负债率,加快创新转型步伐,提高现金分红比率;建议洋河股份公司严控投资或并购风险,谨防现金短缺风险,提高固定资产使用效率。