近年来,如雨后春笋的“高送转”公司在送转比例上逐年递增,股价也随着市场的追捧上涨到一个新的高度,继而市场上出现了以“高送转”为题材的概念股。创业板作为每年大量“高送转”题材股的集聚地,这里面即有高成长性的上市公司也不乏利用概念炒作增加市值进行利益输送行为的上市公司。监管部门从2015年开始关注“高送转”利益输送问题,在2018年4月,国内两大交易所均出台了《上市公司高送转(或高比例送转股份)信息披露指引》的征求意见稿,新规主要强调两方面问题,一方面是公司实施“高送转”分配方案时应与同期净利润或净资产增长以及业绩稳定性相匹配,不符合业绩条件的“高送转”行为将受到限制;另一方面在董监高限售股解禁日期、重要股东减持股份前后3个月与“高送转”实施方案的披露时间划分开,以杜绝这部分股东利用“高送转”抬高股价、趁机高位减持股份等可能最终导致中小投资者权益被损害等违规行为。随着监管政策的出台,上市公司“高送转”方案随即产生了改变,但仍出现了利用政策漏洞产生有悖上面两方面监管要求的上市公司。基于此背景,本文选择2017年创业板“高送转”上市公司中的晶瑞股份作为研究对象。从以梳理股利理论和利益输送相关理论为研究基础开始,使用描述性统计和事件研究法研究近年来创业板“高送转”公司市场反应,归纳总结出2017年年度创业板上市公司实施“高送转”方案的普遍特征和问题,如:在数量上新规出台后大量“高送转”公司利用送转比例打擦边球实施高送转;在质量上,上百家业绩下滑公司实施送转,其中五分之一的公司实施高送转股利分红。进而将问题延伸到动因,通过将“高送转”和内部人减持回归分析,利用股票解禁作为工具变量解决内生性问题,探讨两者间的因果关系;具体到案例研究方面,案例公司在监管部门发布监管新规后便实施了“高送转”方案,通过运用描述性统计等方法分析“高送转”背后动机与股利理论逐一排除后,发现案例公司2017年年度“高送转”动因符合迎合理论,其不仅具备2017年创业板上市公司“高送转”的共性问题还是实施新规后创业板高送转公司中大股东减持规模最大且业绩下滑最严重的公司,成长性不高且内部人中绝大部分董监高和大股东利用高送转抬高股价进行减持,在减持期间该公司股票具有显著的超额收益,这对中小股东损害极大。由此,在实证中得出的普遍规律结合典型性案例细化内部人减持路径及影响,本文得出三方面的建议:(1)是在分析制度成因后,对于监管层实行动态监督和按股本比例进行划分“高送转”上限等建议;(2)是在分析案例公司对投资者造成的损失后,对于中小投资者应加强自身学习;对于机构投资者应注重价值投资和职业道德培养;(3)是对于创业板上市公司“一支独大”的股权特点应充分考虑盈利能力和战略,形成健康稳定的股利政策,实施方案严格保密等措施以吸引长期价值投资者为公司未来长久发展打下基础。