货币市场基准利率是以市场供求为基础的在整个利率体系中起支配作用的基础性利率,是其他利率决定的标杆,在一国金融体系的健康稳定发展中起着关键性作用。一般来说,优良的基准利率具有基础性、稳定性等属性。纵观我们国家的利率市场化进程,发现SHIBOR、同业拆借利率等都具有成为货币市场基准利率的潜质,但是这些潜在基准利率还都不同程度得存在一些缺点,最令人印象深刻的就是2013年6月这些利率的剧烈波动了,可以看到不管是SHIBOR还是中国同业拆借利率,至少在稳定性方面还存在不足,而稳定性是货币市场基准利率的必要属性,因此,有必要对影响货币市场利率的因素进行分析,从而为更好地控制好货币市场利率影响因素使货币市场利率基本维持稳定创造良好条件。从实证情况看,在长期,上证指数和汇率对7天期同业拆借利率(IB7)的影响都非常大,而再回购利率、M2对IB7影响较小,在短期,上证指数和汇率均没有通过t检验,可见他们在短期内对利率影响不大,再回购利率在短期内对IB7的影响非常大,再回购利率上升1%,IB7将上升0.64%,M2在短期内对IB7的影响不是很显著。可见,不管在长期还是在短期,M2对IB7的影响都不大,关于货币政策的流动性之谜,主要有参数选择不当、预期因素影响、实证模型选择不当等几种解释,参数选择不当主要是指没有找到合适的货币供应量指标,如果货币供应量指标选择适当的话,货币政策的流动性效应将会显现,由于实证研究发现M1对IB7的影响也不大,因此本文考虑加上影子银行信用机制创造的流动性的更加广义的货币供应量。“影子银行”最早由麦考利提出,是指游离于监管之外的行使银行职能的机构。随着金融创新的不断发展,影子银行创造的流动性越来越成为广义货币供应量的一部分,而且这部分流动性很难被政府所控制,这为中央银行货币政策的制定实施带来了巨大的挑战。2011年1季度,社会融资总量指标首次公布,该指标是人民币贷款、外币贷款、信托贷款、委托贷款、企业债券、非金融企业股票等各项之和。考虑到社会融资总量将信托贷款等影子银行所创信用包含在内,因此,本文对社会融资总量与IB7的关系进行了实证检验,发现虽然社会融资总量在短期与IB7的相关性不显著,但是在长期看社会融资总量与IB7的负向关系相对较明显。因此,本文认为包含影子银行的货币供应量将与利率很好地呈现负相关的关系,同时,社会融资总量比银行信贷更加有利于反映社会的投融资情况,因此央行将关注点逐渐从银行信贷规模控制转向社会融资总量是必要的。最后,本文认为上证指数、汇率、再贴现利率以及包含影子银行信用的货币供应量都会影响到货币市场利率的波动,央行应该时刻关注这些变量的变化,以保持货币市场利率相对稳定,从而为我国国民经济的发展营造一个良好的货币市场利率体系氛围。