IPO抑价是财务学界研究的一大谜题，而风险资本是否以及如何影响企业抑价也仍未有定论。　　在发达市场中，关于风险资本对IPO抑价影响的研究主要存在两种不同观点，即认证假说和逐名假说。前者认为，风险资本会通过监督管理改善企业业绩，所以在上市过程中可以帮助企业降低信息不对称水平，从而减少抑价;后者则认为，风险资本为了建立声誉，会将年轻企业推向IPO市场，从而增加抑价。但实证研究表明，这些理论对不同市场环境下风险资本影响抑价问题的解释还存在矛盾和不足。　　进一步，综合分析这两种观点发现，风险资本与IPO抑价的关系，不仅反映风险资本对IPO融资效率的影响，也可以从侧面折射风险资本的投资动机和行为。因此，研究VC对IPO抑价的影响对于规范风险资本和中小企业发展，乃至提高IPO市场融资效率具有重要意义。　　在我国转轨经济背景下，风险资本发展具有起步晚、以有限责任制为主、相关法规不健全等特征。考虑风险资本退出市场建设缓慢的影响，风险资本持股对中小企业IPO抑价的影响机制是否与国外相符以及现有理论是否具有解释力是需要进一步研究的问题。　　论文以现有研究为基础，结合我国中小企业、风险资本以及IPO市场特征分析，构建了基于发行人和投资者之间信息不对称的基本抑价模型和VC抑价模型。首先，借鉴Chemmanur(1993)的信息模型和张小成(2009)等提出的异质预期抑价模型，论文通过对信息搜集成本、发行人质量分布以及外部投资者信息识别能力等因素对均衡发行价格影响的分析，推导出基本抑价模型。然后，综合现有文献对VC影响持股企业抑价原因的分析，论文指出，VC在不同投资动机下的投资行为导致了投资业绩的差异决定了其在IPO时向外部投资者传递的信息不同，从而对抑价产生影响。结合基本抑价模型，以VC不同特征对外部投资者预期信息搜集成本和发行人质量分布的影响为切入点，论文推导出VC抑价模型。VC抑价模型，不仅可以合理解释认证假说和逐名假说，还可以为作者提出的投机性逐利假说提供支持。最后，以Wind金融资讯数据库和手工搜集整理的中小企业板上市公司和风险资本持股数据为样本，论文对风险资本和中小企业IPO抑价关系进行了实证检验。结果发现，发行人与投资者之间的信息不对称是影响中小企业IPO抑价的主要因素;VC投资的投机性增加了机构投资者的信息搜集成本，从而导致VC持股企业抑价较高。而且，实证分析还发现，二级市场的不成熟性使二级市场投资者对VC持股企业反映的信息不对称更加敏感，从而进一步增加了VC持股企业的IPO抑价水平。VC的投机性逐利动机导致其不能发挥培育创业企业的作用，同时还降低了IPO融资效率。对此，论文在结尾部分提出了规范VC、中小企业和IPO市场建设的相关建议，以为政策制定者提供理论指导。　　基本抑价模型和VC抑价模型构建与证明，是对基于信息不对称解释IPO抑价原因的理论的进一步验证和补充，也是对VC理论研究的丰富和改进。虽然表面上论文仅就中国中小企业板VC持股影响IPO抑价问题进行了探讨，但因VC抑价还与市场环境和VC特征休戚相关，事实上本研究也涉足了市场环境对VC投资动机和行为的影响以及在不同市场环境下VC对企业成长的作用等相关问题，因此论文对其他国家市场VC理论和实证研究也有借鉴意义。　　论文共分七个部分，除了引言和结论两章外，其余部分依次为文献综述、中小企业融资及背景分析、VC对中小企业IPO抑价影响模型的构建、VC对中小企业抑价影响的实证检验（共分两章，分别为数据、样本和变量描述和风险资本对中小企业抑价影响的实证分析）。