近年来,并购热潮后的隐患集中爆发,导致2018年并购市场受到影响,交易金额下滑三成。然而医药企业受到国家医改政策的推动,并购交易金额仍旧高速增长,在2018年实现了近五年最大增速。2018年涉及医药行业的并购交易数量占当年总并购量的一半以上,同时其商誉金额也是连年攀升。医药企业希望在医药新政发布之际占取先发地位,寻求快速的横向并购。在这种情况下,可能产生的非理性并购增加了商誉减值的风险。人福医药作为医改政策带来的并购热潮中最为活跃的买家之一,于2018年计提高达30亿元的巨额商誉减值。医药企业为获取优质研发资源而进行快速并购的弊病在人福医药的案例上显露无疑。本文以人福医药并购EPIC公司为案例进行研究,探讨并购中商誉减值风险的影响因素,并据此提出风险防范意见。本文首先对商誉减值风险的相关文献进行了评述,并参考商誉减值相关的理论归纳总结出商誉减值风险的形成机理。然后本文就并购双方、并购事件和商誉减值风险的表现形式进行了阐述,完整呈现了人福医药并购中商誉减值风险的形成始末。接下来,本文从商誉的初始确认、并购后的经营管理和企业的盈余管理动机三方面入手,对影响商誉减值风险的各因素进行了详细分析。本文研究发现,企业的并购动机、管理者的过度自信和估值方法的局限都会推升并购溢价,导致商誉确认时便产生较高的商誉减值风险。其次,标的公司经营业绩表现不佳是商誉减值风险的直接来源。经营资源过于集中的业务结构和大环境市场的动荡是标的公司未来超额收益能力减弱的主要原因,而企业失败的业务整合加剧了标的公司的经营风险,进而推升了商誉减值风险。最后,本文通过对人福医药盈余管理手段进行分析发现,企业可能存在推迟商誉减值的计提、扩大计提金额的行为,而这些盈余管理行为对商誉减值风险的累积和释放产生了重要影响。最后,本文从人福医药并购EPIC公司这一案例总结经验教训,提出了商誉减值风险的防范对策。本文认为企业应该从并购前尽职调查的加强、并购中交易行为的优化、并购后业务整合的深入几个方面为着手点来改善企业的并购政策,从而抵御商誉减值的风险。本文可能的创新点在于挖掘了标的公司业绩下滑的更深层次原因,发现并购后的整合不力也会导致商誉减值风险的升高。其次,目前商誉减值风险的相关研究主要集中在标的业绩这单一因素上,关于并购动机、企业非理性行为对商誉减值风险影响的相关研究较少。然而在现实情况中,企业常常会出于抢占政策红利的动机进行快速并购,由此产生的非理性并购导致市场商誉金额节节攀升,商誉减值风险高企。因此本文选取典型的受医改政策驱动的非理性并购作为研究案例,并对企业的并购动机、非理性行为等影响因素进行了分析,对这方面的研究成果进行了充实。