中国经济的持续高速发展,对于能源的需求、尤其是对于石油的需求持续增长。由于国内石油供给远远无法满足国内经济发展需要,中国石油消费越来越依赖进口,对世界石油市场的依赖程度与日俱增,世界石油现货市场价格波动对国内经济的影响也越来越严重。面对严峻的国际石油形势,如何有效利用期货市场套期保值功能来规避风险,就成为国内石油企业面临的关键问题。实务操作中,中国企业面临着选择何种期货品种、何种套期保值比率估计模型来指导套期保值实务的问题。针对以上问题,本文借鉴国际上成熟的研究方法,应用多种计量模型,选择国际和国内市场上被广泛用于套期保值操作的主要石油期货品种,分别确定各自的最优套期保值比率;并从风险最小化和效用最大化两个角度选择最适于指导套期保值实践的模型方法。通过本文研究,我们发现:1、三款石油期货中,最适用于套期保值操作的是西德克萨斯中质油(WTI)原油期货,其次是北海布伦特(Brent)原油期货,上海180CST工业燃料油期货的套期保值效果相对较差。2、多种用于估计最优套期保值比率的方法中,基于OLS模型所获得的套期保值策略是最优的,BEC-GARCH模型略差于OLS模型,两种模型的保值效果基本在同一水平上。这就意味着在实务操作中并不一定要追求估计方法的先进性,这一结论对于套期保值实务具有一定的参考价值。3、样本期外的套期保值效果优于样本期内的效果。该结论表明利用模型获得的最优套期保值比率能够较好的指导未来的实务操作,这一结论为理论模型指导实务提供了一定的支持。