现金股利政策作为企业三大决策之一,备受研究者关注。“股利消失”现象为现金股利政策研究提供了全新的方向。国内外学者们不断尝试从不同角度挖掘现金股利逐年减少的原因,“股利消失”现象却一直未得到解决——当前上市公司很不情愿发放现金股利,证券市场上现金股利发放水平极低,持续性差且不稳定。我国陆续出台了一系列措施,整治市场,调整上市公司现金股利的发放现状,将现金股利政策与企业再融资紧密联系。随着各项股利整改措施地稳定推行,上市公司分红状况得到不断改善。本文通过回顾整理国内外关于现金股利政策、内部控制质量和自由现金流的文献,认为公司内部控制质量与上市公司现金股利政策存在紧密联系,自由现金流的多少,也会影响现金股利政策,且内部控制质量会调节自由现金流——现金股利分配率之间的关系。基于上述分析,本文以2012—2017年A股上市公司为研究对象,理论分析并回归检验,验证我国上市公司内部控制质量及自由现金流对现金股利分配率的影响。通过实证检验发现:内部控制质量越高,上市公司越愿意分配现金股利;自由现金流多也会促进上市公司现金股利分配;在内部控制良好的大环境下,自由现金流会抑制现金股利发放,即内部控制质量会抑制自由现金流—现金股利敏感性,国企中这种现象普遍存在。这与国企以国家信誉做担保,自由现金流充足的公司向外界传递了公司充分利用资金,减少管理层过度投资或者在职消费,提高投资者认可,愿意进行长期投资等相关。同时,本文研究中发现,现金股利分配还与企业规模、第一大股东持股、资产负债率、投资支出等相关。最后,本文基于研究结论从相关政策和证券市场方面,提出了一些建议。