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盈余管理是指企业管理当局在编制财务报告和规划交易时,利用职业判断来变更财务报告,其目的是为了误导那些以公司经营业绩为基础的利益相关者的决策,或者影响那些以会计报告盈余为基础的契约结果(Healy,1999)。大量研究成果表明,盈余管理行为在我国上市公司中普遍存在。盈余管理也是我国会计学界研究的重点和热点之一。公司债券是指企业发行的约定在一定时间后还本付息的有价证券。公司债券是公司的一种重要的债务契约。监管部门对发行公司债券的审批较为严格,各种监管法规对上市公司发行债券的规定中有对会计盈余的硬性要求,会计盈余的高低直接影响上市公司这种债务契约的契约结果。上市公司要成功发行公司债券、获得有利的契约结果,有强烈的动机对会计盈余进行正向管理。本文基于负债契约观的盈余管理动机理论基础,论证了上市公司在发行债券前有强烈的盈余管理动机,并选择了1999-2004年发行债券的上市公司作为研究对象,利用考虑行业规模的模型和修正后的Jones扩展横截面模型计算出这些上市公司的操控性应计利润,并进行了实证检验。实证分析结果表明,上市公司在发行债券的前1年和发行债券的当年存在正向盈余管理行为,但没有证据表明上市公司在发行债券的前3年和前2年进行了盈余管理。其盈余管理的后续效应大多开始在发行债券后的第2年出现。本文基于我国资本市场的特殊背景,分析了形成这种结果的可能原因,并针对分析中发现的我国债券市场发展中存在的问题提出了政策建议。 本文分为五章。具体结构如下:第一章为导论。首先从中国资本市场的发展过程、功能和现状出发,联系负债契约观的理论,分析了上市公司在发行债券时的盈余管理动机,指出上市公司在发行债券前存在强烈的盈余管理动机。其后阐述了本文的主要研究方法。第二章为契约与盈余管理相关理论。从最早的法律上对契约的定义出发,分析了契约的特征和种类,阐述了不完全契约存在的原因和必然性以及其造成的后果。接着分析了企业是一系列契约的联合体,并大致分析了契约中存在的几类比较重要的契约,指出这些契约的变动会增加企业的交易成本。接着阐述了契约与盈余管理的相关理论,提出契约临界点与盈余管理动机的相关性,总结了盈余管理负债契约观的内容,并进一步分析了上市公司发行公司债券中与各契约关系人的契约关系,指出上市公司在这种负债契约中的契约临界点和盈余管理动机。第三章为文献综述和研究假设。在这一章,总结了中外研究者在盈余管理领域,尤其是盈余管理负债契约动机方面的研究成果,在分析国内研究现状时,指出国内盈余管理研究领域较狭隘,对负债契约相关的盈余管理行为研究不够关注,依次引出本文的研究动机,并结合我国上市公司发行债券的现实情况,提出我国上市公司在发行债券的前3年会进行正向盈余管理、在发行债券的当年会进行正向盈余管理以及发行债券后1年起上市公司应计利润会大幅下降三个假设。第四章为实证分析及结论。实证结果并没有发现证据表明上市公司在发行债券的前3年、前2年利用应计利润进行正向盈余管理,但是发现了证据支持上市公司在发行债券的前1年和发行债券当年进行了正向盈余管理,而在发行债券后的第2年,上市公司才出现大量负向应计利润。第五章为结论和政策建议,针对实证分析结果并不完全支持从理论推导出的实证假设的情况,本文从中国资本市场尤其是债券市场的特殊性出发,分析了出现这种结果的可能原因,并指出了中国债券市场发展中存在的弊端。在此基础上提出了关于中国资本市场特别是债券市场发展的建议。最后为本文的研究局限和未来研究方向。