EPC(Engineering-Procurement-Construction)模式,即设计—采购—施工一体化的工程总承包管理模式,近年来逐渐发展成为大多数国际工程公司的主流总承包模式,并广泛应用于大型工程项目的建设中。由于EPC项目投资大、周期长、不确定性因素多的特点,传统的投资决策评价方法往往会忽略项目本身所包含的期权价值,造成价值评估偏差使得决策失误。实物期权方法较传统的评估方法具有一定的优势,但仍然没有考虑投资过程中的不确定性因素,引入模糊理论所构建的模糊实物期权定价模型则更加贴近实际,能够弥补传统实物期权价值评估方法的不足。在此背景下,学习和研究如何应用将模糊实物期权定价模型进行EPC项目的价值评估,具有重要的理论及现实意义。项目价值评估是投资决策的核心,为有效评估EPC项目价值,本文引入模糊数刻画不确定性,构建基于B-S期权定价模型的模糊实物期权定价模型,并进行了实证分析,以验证模型的科学性和适用性。本文围绕模糊实物期权定价模型如何应用至EPC项目中进行分析研究,主要内容包括以下几个方面:(1)对EPC管理模式的发展现状进行系统阐述,详细总结了实物期权定价方法的基本理论体系,在此基础上,总结了传统的实物期权定价方法在实务中的缺陷,并对模糊理论的发展历程及应用领域进行了概述。(2)分析EPC项目的实物期权特性,在B-S实物期权定价模型的基础上引入梯形模糊数构建模糊实物期权定价模型,并对模型参数的设定进行了分析,总结了运用模糊实物期权定价模型评估EPC项目价值的步骤。(3)以国内某集团公司的EPC项目为例进行价值评估,对实物期权定价模型的应用进行模拟推演,以检验模型在EPC项目价值评估中的有效性和适用性,通过敏感性分析对项目投资提出建议。