资本市场作为产权交易的中介场所,对整个经济的发展起到了重要的作用。在资本市场上,会计信息是投资者了解上市公司具体情况的重要依据。会计信息的一个重要作用就是对产权进行确认、计量、记录和报告,并且给投资者提供决策有用的信息。在学术界,研究会计信息在资本市场上的反应一直是一个热点问题。有效资本市场假说认为,资本市场对于信息而言是有效的,即任何时候证券的价格都是对全部信息的正确反应,根据已有的信息,任何人无法获取超额回报。但是,从上个世纪80年代之后,国内外学者却发现一些与有效市场假说相冲突的异常现象。这些异常现象表明一些情况下投资者并不能正确理解会计信息的内涵,因而未能对会计信息做出恰当的反应。其中的“应计异象”备受国内外学者的关注。应计异象是由Sloan(1996)提出的,具体是指利用会计应计被错误定价,构造零投资的套利组合,并且在未来期获取超出市场平均水平的套利收益的现象。会计稳健性是一项重要的会计信息质量要求,通常表现为,在处理不确定业务的时候,不得高估资产和收益,不得低估负债和费用,以尽可能谨慎的态度来规避当前不确定性带来的风险。这样操作的结果,在资产负债表中,可能会导致其净资产被长期地保守估计；从利润表的角度来看,可能会导致成本、费用以及资产减值损失的提前确认,而收入和收益则会被审慎确认,这些都可能会影响公司的应计项目。Sloan(1996)的研究只是考虑了会计应计和现金流量的信息含量不同,并未对不同公司的会计应计进行分类。更进一步来说,由于不同的公司不同年度的会计稳健性水平不尽相同,这将可能会导致不同公司之间应计的可靠性也大不相同,进而使得会计盈余中的应计盈余部分的信息含量产生变化,继而影响应计异象。目前,会计稳健性的经济后果研究大多集中在会计稳健性对投资和融资的影响,会计稳健性是否能够影响资本市场有效性有待进一步研究,本文就这个问题进行了探讨。研究会计稳健性与应计异象的关系是非常有意义的,一方面可以考察应计异象的成因,另一方面可以探讨会计稳健性对资本市场定价效率的影响。本文拟在之前国内外学者研究的基础上,采用我国上市公司数据,结合会计学和计量经济学的知识,研究会计稳健性对应计异象的影响,从而实现以下目的。首先,探索应计异象的成因。本文以会计稳健性为视角,检验了应计质量在不同公司间的不均衡是否是应计异象产生的重要原因,探索了会计稳健性对应计异象的影响。从而,为应计异象产生的原因提供了新的证据,拓展了现有的文献,为以后的研究提供了一定的依据。这是本文研究的主要目的。其次,探索是否能在会计稳健性的基础上,利用应计异象来构造证券投资组合以获取超额收益。本文的第二个目的就是希望可以为选择投资组合提供一些建议。最后,本文的第三个目的是探索会计稳健性对资本市场有效性的影响。如果本文通过经验证据能够证实会计稳健性能够显著地提高应计信息含量、抑制应计异象的产生,那么就能说明提高会计稳健性可以很好地改善应计错误定价,提高资本市场的效率。从而为会计稳健性影响市场效率的研究提供了新的文献。本文采用了如下的研究思路,首先对应计异象和会计稳健性相关文献分别进行综述,了解国内外学者的研究现状。其次,提出本文的理论基础和理论分析部分。在必要的理论基础之上对会计稳健性与应计异象的关系进行理论分析。再次,提出本文的研究假设,选取研究的样本,并且建立相对应的研究模型。最后实证检验假设的成立,并且得出研究结论、政策建议以及展望。本文共分为六部分,具体研究框架安排如下：第一章为导论。主要介绍研究背景、研究目的、研究思路方法以及研究框架,最后提出本文的预期贡献。第二章为文献综述。本章对国内外应计异象以及会计稳健性相关的研究成果进行回顾,主要从应计异象的存在性、应计异象的成因、会计稳健性的存在性和会计稳健性的经济后果四个角度切入,并做出简要述评。第三章为理论分析部分。首先介绍会计稳健性、盈余持续性、信息含量和应计异象这四个相关概念。在总结有效市场假说、市场非有效相关理论、信息不对称理论以及代理成本理论等相关理论基础之后,联系具体的研究内容,对会计稳健性影响应计异象的机理进行理论分析。第四章为研究设计部分。首先结合第三章的理论分析提出本文的三个研究假设,即稳健性影响应计信息含量假设,稳健性影响应计错误定价假设,稳健性影响超额套利收益假设。之后,说明样本选择和数据来源,介绍变量的定义以及关键变量的计算方式,最后根据假设进行相关的模型设计第五章是实证检验和稳健性检验部分,本文采用2001年至2011年中国A股上市公司(不含创业板公司)的数据,首先对样本进行描述性统计、相关性分析,之后在证实应计异象和会计稳健性存在性的基础上,对研究假设进行检验,并且对结论进行必要的稳健性检验。第六章是结论部分。首先联系理论分析对实证结果进行总结,提出政策建议,最后指出研究的不足之处,并对未来研究提出展望。本文的实证结果在验证了样本总体存在应计异象和会计稳健性特征的基础上,证实了本文第四章提出的三个假设,即：(1)在高会计应计组公司中,会计稳健性越高其应计项目信息含量越高；(2)在高会计应计组公司中,会计稳健性越高、会计应计越高,公司的预期超额回报率越高；(3)将公司按照会计稳健性分成两组,构建投资组合1：在高会计稳健性的分组,买进应计项目最低的分组并且卖出应计项目最高的分组；同时构建投资组合2：在低会计稳健性的分组,买进应计项目最低的分组并且卖出应计项目最高的分组。预期投资组合1的套利回报会明显低于投资组合2的套利回报。此外,结果还发现,低会计稳健性组的套利收益非常高,甚至超过了总样本。实证结果正如理论分析的那样,应计异象的产生来自于应计盈余的固有缺陷和投资者认知偏差两方面。会计稳健性作为会计信息质量的重要要求和一项有效的治理机制,在一定程度上减弱了对会计盈余的向上估计,增加了正向应计盈余的可靠性和信息含量。同时,投资者虽然错误地定价了低稳健性组的应计盈余,但是却能够准确识别高稳健性组的会计应计质量。根据理论分析和实证结果,本文得出如下的结论,会计稳健性提高了高会计应计公司的应计可靠性和信息含量,市场给予会计稳健性高且会计应计高的公司的应计盈余较为合理的定价；较高的会计稳健性可以明显降低应计异象带来的超额收益。由此证明,会计稳健性能在一定程度上减弱应计异象增进市场效率,而观测到的总样本应计异象是由低会计稳健性组的公司导致的,低会计稳健性组呈现出非常明显的应计异象。本文的预期贡献有以下几点：第一,研究视角的创新。以往的国内文献大多从投资者注意力、公司成长性以及我国特有的制度等视角研究应计异象产生的原因,但是目前为止并没有从会计稳健性的角度探讨应计异象的成因,而会计稳健性直接影响到应计的质量。因此本文选取了这样一个新的视角探究应计异象产生的原因。第二,对会计稳健性经济后果相关文献的补充。研究会计稳健性的经济后果的文献相对而言不是太多,而且大多局限于会计稳健性对企业融资和投资的影响,本文的研究预期可以间接地考察会计稳健性对资本市场有效性的影响,增加研究会计稳健性的经济后果方面的文献。第三,本文研究样本跨越的时间很长,涵盖了之前部分国内学者的研究区间,可以与之前学者的研究结论进行相互比较、印证,增加研究结论的可信度。