作为证券投资理论发展的两条主线,投资学派和投机学派的理论分野主要在于是否承认投资者的行为偏差。发端于上世纪80年代的行为金融学在发展投机学派的基础上,又融合了投资学派的成果,从而形成了较完善的理论体系,并因其对投资者行为偏差分析的优势受到了越来越多学者的关注。我国学者近年来开始也引进西方行为金融理论,并用于对中国股市现象的实证分析。而中国股市由于兼具新兴市场和转轨经济的双重特点,因此完全照搬西方理论进行分析有失偏颇。 有鉴于此,本文将行为金融理论与不对称理论、博弈理论等结合起来分析我国股市投资者的行为偏差,以指导我国的股市监管和投资决策;并且突破了我国学者以前偏于实证研究的局限,系统研究了我国投资者在政策市下的过度投机和庄股市下的不对称博弈等特有行为偏差;同时借用了投资者的信息白箱、黑箱、灰箱三种模型,以独特的视角对投资者的行为偏差进行了透视。研究结论表明:一是我国股市存在着严重的行为偏差,其一方面表现为世界股市共有的行为偏差,另一方面为我国投资者在政策市和庄股市下特有的行为偏差;二是我国股市投资者的行为偏差是由于投资者的情感、认知、社会心理偏差等内在偏差和我国股票市场的制度缺陷等外部原因共同作用的产物;三是投资者的行为偏差研究为证券市场监管和投资者的投资决策提供了一种全新范式。