多因子选股通过数学建模对驱动股价变化的因子进行分析,依此构建能够获得稳定超额收益的投资组合,是一种被广泛应用的量化投资策略。本文在总结已有研究成果的基础上,将灰色关联分析与多因子选股模型相结合,提出了基于灰色关联分析的多因子选股模型。并从理论分析与实证检验两个角度,讨论和检验了本文所提出多因子选股模型的有效性和稳定性、模型参数的特性以及模型的实盘模拟投资效果。模型以灰色关联分析为相关性分析工具,通过考察因子与股票收益率的相关性及其相关关系的稳定性来筛选有效因子,构建投资组合。实证发现,本文所提出的多因子选股模型有效且稳定,模型适用于我国A股市场。本文综合理论分析和实证检验考察了模型的参数性质。实证发现,对冲收益随着有效因子个数的增多先增大后减小;对冲收益随着加权平均打分法的权重差异的变大先增大后减小,加权平均打分法的对冲收益优于算数平均打分法;对冲组合的收益和收益波动率皆与组合股票个数成反比。实证结果与理论分析一致。此外,本文引入股指期货对冲基准,考察了模型的实盘模拟投资效果。回测发现,由于期货升、贴水,期货对冲组合收益与基准对冲组合常常不一致。模型的实盘投资还需考虑期货升、贴水对投资绩效的影响。