近年来,中国股票市场连续上演了快速上涨与下跌的市场行情。这种快速上涨与下跌现象在很大程度上显示了市场价值判断对其基本内在价值的偏离。特别是2007年下半年以来的这轮市场深度调整行情,更是被有关市场各方形容为股灾。在这种情势下,借鉴国际成熟证券市场股市平准基金实践经验,建立中国自己的股市平准基金稳定证券市场的声音再度响起,本文的研究即针对于此。股市平准基金作为一种市场组织设计,其干预市场必然牵涉到诸多方面的问题,需要进行深入细致的分析。首先是其设立的依据是什么?股市平准基金作为一种特殊目的市场主体,其设立必须有理论与实践的双重支撑。其次是其作为一种市场干预力量是否有效?这是其设立的基本前提。如果实践证明它是无效的,也就没有讨论的必要了。如果结论是有效,那么中国资本市场是否有建立的必要?如果是有效且有必要的,中国建立股市平准基金的时机如何确定?具体方案如何设计?这些的都是本研究的核心问题。本文的讨论也主要是从上述方面入手,对相关问题进行探讨。　　 通过对股市平准基金国际实践的考察,本文认为全球金融市场一体化使得金融风险国际间传递加快,同时金融自由化浪潮导致金融市场风险因素增加,金融监管愈发困难。在两者共同作用下,全球金融市场日益不稳定,动荡加剧。这是股市平准基金出现的现实根源。相关内容见本文第二章。　　 本文通过研究,认为股市平准基金的出现,存在其内在的合理性。文章主要从国家干预主义,效率市场假说,预期经济理论及博弈论等为其提供理论支撑；从金融市场与经济发展,股市平准基金与金融市场稳定的角度入手为其寻找现实依据。这两方面的研究,将构成股市平准基金的理论与现实基础,是我国当前讨论建立股市平准基金的重要支撑。相关内容见本文第三章。　　 本文第四章对中国建立股市平准基金的必要性进行了论证。该部分首先从市场波动诱因、干预时机、资金规模及运作策略等角度入手,对各经济体股市平准基金市场干预实践的有效性进问题进行了研究。通过分析,本文认为如果对股市波动判断正确,市场干预适时适势且运作得当,股市平准基金可以起到很好的维稳效果,而东亚各经济体的市场干预实践的分析亦很好地印证了这一点。中国证券市场特殊的发展历程,使其具有明显“新兴加转轨”特征,在市场机制、法律建设、市场主体、金融生态与监管等方面与成熟资本市场相比还存在较大差距。市场的不完善导致中国股票市场的有效性较低,也增加了其脆弱性和不稳定性,在受到外界非理性因素冲击时更加容易出现市场失灵倾向。在对股市平准基金国际市场干预实践的有效性和中国证券市场的特殊性进行分析的基础上,本文认为,我国目前应当进行股市平准基金问题的研究并择时建立股市平准基金。股市平准基金作为一种政策性市场干预力量,属于短期市场机制建设范畴。考虑到市场长效机制建设的长期性,为了维护金融市场与金融体系的稳定,短期机制的完善也不可或缺。它可以作为市场渐进完善阶段的配套,两者并不冲突。我国可以将股市平准基金作为危机阶段金融稳定方案的备选,但具体方案设计与运作安排等还应当考虑实际的市场状况。　　 中国设立股市平准基金的具体设计层面,涉及到设立的条件与时机选择、具体方案设计等。其中设立条件指股市平准基金设立的法律与制度前提,设立时机指建立股市平准基金的时间选择。具体的方案设计,包括发起设立、运作管理、退出等方面,这些都属于具体的操作层面问题,但与平准基金的市场干预效果密切相关。发起设立方面,主要是发起机构设立、资金来源与规模:运作管理主要考虑操作标的、投资策略、日常管理与危机决策、损益处理与业绩评价等；退出方面则主要是退出时机与路径选择问题,这些都需要考虑具体市场状况。本文在后续讨论中,将结合我国股票市场发展现状,提出了一些相关方面的建议,以期为我国在市场需要时推出股市平准基金干预市场提供参考。　　 简言之,本文认为股市平准基金的市场干预效果取决于其设立的市场环境、平准基金的具体设计、运作策略及干预时机选择等方面。只要适时适势且运作得当,股市平准基金是可以取得比较好的市场干预效果的。考虑到我国证券市场的特殊发展阶段,本文认为目前中国应当考虑择时建立股市平准基金以在市场环境发生改变时发挥市场稳定功能。股市平准基金的设立与运作,既要借鉴国际经验,也要考虑中国实际,这样才能使其发挥更大作用。