党的十九大报告指出,创新是引领发展的第一动力,是建设现代化经济体系的战略支撑。报告中10余次提到科技、50余次强调创新。创新是一个民族进步的不竭动力,也是一个企业生存发展的力量之源。创新本质上也是一种投资活动。为了实现创新,企业需要投入大量的人力和财力资源,但是归根结底还是资金的投入。投资多少资金进行新技术、新产品、新工艺的研发是每个上市公司都必须面对的重大问题。影响企业研发投入的因素多种多样。上市公司研发投入多少,股东拥有一定的发言权,同时上市公司自身的财务冗余状况也会对研发投入产生影响。本文主要讨论机构投资者这类特殊股东对公司研发投入的影响,以及在财务冗余的情况下,机构投资者如何发挥“促进”企业创新的作用。在研究机构投资者时,按照机构投资者与上市公司是否存在密切的商业关系,本文将机构投资者分为压力抵抗型和压力敏感型两类。通过梳理阅读前人的文献,本文首先从委托代理理论、风险偏好理论、资源冗余理论出发,推导出异质性机构投资者持股与研发投入的关系,以及财务冗余应有的调节作用。其次,以沪深两市1345家A股上市公司2013年—2017年总计五年的相关数据为研究样本,选择平衡面板双固定效应模型进行实证回归。最后,本文又进一步研究产权性质和行业类别是否会影响异质性机构投资者与研发投入的关系,以及是否会影响财务冗余对研发投入的促进作用,即将所有样本分为国有企业组和民营企业组以及制造业组和非制造业组,进行分组回归。本文研究发现,从整体来看,压力抵抗型机构投资者持股对企业研发投入没有影响,而压力敏感型机构投资者促进企业研发投入;从全行业来看企业财务冗余越多,研发投入量越大;财务冗余会负向调节压力抵抗型机构投资者持股对研发投入的影响,同时财务冗余也会负向影响压力敏感型机构投资者持股对企业研发投入的促进作用。进一步研究发现,产权性质和行业类别对压力抵抗型机构投资者持股与研发投入的关系不产生影响;而在国有和制造业上市公司中压力敏感型机构投资者持股比例与研发投入表现出更显著的正相关性;在民营和非制造业上市公司中,财务冗余与研发投入的正相关关系更明显。本文丰富了关于机构投资者参与公司治理的研究。机构投资者在我国的发展历史只有20余年,现有文献多将机构投资者作为整体进行分析,很少考虑机构投资者的异质性,并且鲜有学者考虑其对公司研发投入的影响。本文也为如何促进上市公司增加研发投入提供新的思路,如支持压力敏感型机构投资者持股,引导压力抵抗型机构投资者积极参与公司治理,结合自身实际情况制定适当的财务规划。