【摘 要】
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证券分析师是证券市场中一个重要的角色,他们是市场的信息中介,发挥着上市公司和投资者之间纽带的作用。他们持续对上市公司的基本面进行跟踪分析,并通过撰写行业、公司的研
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证券分析师是证券市场中一个重要的角色,他们是市场的信息中介,发挥着上市公司和投资者之间纽带的作用。他们持续对上市公司的基本面进行跟踪分析,并通过撰写行业、公司的研究报告,给出投资建议。分析师能否将上市公司的信息有效处理并及时传递给投资者,不仅影响了资本市场资金配置的效率,同时减弱了市场中的信息不对称影响,为中小投资者提供专业性的参考意见。因此,证券分析师发布的荐股评级报告至关重要。本文主要研究证券分析师荐股评级报告的有效性,以及影响荐股评级报告有效性的具体因素。首先,本文对国内外证券分析师荐股评级的相关研究和理论基础进行梳理,并在此基础上详尽分析了证券分析师荐股评级的机制,其中重点阐述了证券分析师在撰写报告的过程中所面临的影响荐股评级有效性的各类利益冲突,主要涵盖与机构投资者,券商和上市公司的关系等。本文随后选用事件研究法,以2016年5月至2017年4月的证券分析师研究报告为样本,实证分析了证券分析师四类不同评级的研究报告分别在短期和中期内的超额收益表现情况。本文的研究最终发现:在短期内,代表乐观评级的“买入”和“增持”评级报告不具有参考意义,而代表负面评级的“中性”和“减持和卖出”评级则对卖出行为具有重要的指导意义;在中期内,“买入”和“增持”评级报告体现显著的有效性,显著效果,相比之下,卖出,中性,减持的评级报告的参考意义较弱。最后,在前文的理论研究和实证结果的基础上,在投资和监管政策等方面给出了操作性建议。
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