创业板上市公司董事会特征与经营绩效关系的实证研究

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董事会作为现代公司法人治理的核心已经被学者们所公认,它的出现对于解决公司制公司因所有权与经营权相分离所产生的委托代理问题起到关键作用。董事会通过两大职能的实现来发挥其作用的,这两大职能分别是战略决策以及监督管理。战略决策是指通过发挥董事会各成员的优势来制定关乎公司长远发展的科学决策;监督管理是指代表股东的利益来聘任公司日常经营的管理层人员,同时对其行为进行监督、考核。在目前我国对上市公司投资者相关的法律法规以及证券市场并不完善的情况下,要想提高公司的经营效率、完善公司治理结构,发挥董事会这种内部治理机制的作用就显得尤为重要。关于董事会特征对公司经营绩效的影响问题,国内外学者进行了较为深入的理论与实证研究,公司界也进行了深入的实践探索与创新。本文首先对国内外学者关于此方面的研究成果进行了综述,以利于了解研究的进度。其次,系统地概述了相关理论,如公司治理相关理论、董事会特征相关理论、公司经营绩效评价理论等等。再次,根据对创业板市场及其上市公司的相关性分析,通过选取创业板上市公司的样本数据,对创业板上市公司董事会特征与经营绩效关系进行实证分析。研究发现如下结论:董事会规模与公司经营绩效存在二次曲线关系,即倒“U”型关系;董事会稳定性与公司以前年度的绩效具有显著的正相关关系,以前年度董事会稳定性低的公司在后续的年度内其绩效会越来越差;董事会领导结构的设置与公司经营绩效并不存在显著相关关系;董事会独立性与公司经营绩效不存在显著相关关系;年度内董事会会议频次与公司经营绩效显著负相关;董事会成员的持股比例、董事前三名薪酬总额都与公司经营绩效显著正相关;董事会成员的平均年龄与公司经营绩效显著负相关,董事会成员男性所占比例与公司经营绩效显著正相关,而董事长的学历背景、董事会成员中硕士及以上学历人数所占比例与公司经营绩效不存在显著相关关系。最后,在分析以上研究结论的基础上,提出了进一步完善董事会治理结构的相关建议,以利于公司经营绩效的提高。相关建议如下:选择适当的董事会规模,并保持其稳定性;建立董事长与总经理两职分离的董事会领导结构;完善独立董事制度以充分发挥其应有的作用;合理安排董事会会议的频次,提高董事会工作的效率;完善董事激励制度;全面提高董事会成员的素质水平。
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