随着我国上市公司的不断增加以及金融市场的持续发展,股票市场的稳定与安全至关重要。股价的“暴涨暴跌”显然不利于中国金融市场健康稳定的发展,尤其是由“暴跌”所形成的股价崩盘风险更是危害巨大。因此,股价崩盘逐渐成为国内外学者关注和研究的主题。文章从企业过度投资的角度切入,以2010-2016年沪深A股上市公司作为研究对象,探讨了企业过度投资与未来股价崩盘风险之间的关系,并进一步分别依据外部机构投资者持股比例和内部控制质量进行分组回归,进一步扩展分析了企业过度投资与股价崩盘风险的关系,研究了机构投资者持股比例与内部控制质量对企业过度投资和未来股价崩盘风险之间关系的影响。研究发现,上市公司的过度投资与未来股价崩盘风险呈正相关关系,说明企业的过度投资会加重未来的股价崩盘风险,在考虑了机构投资者持股比例与企业内部控制质量后发现,在机构投资者持股比例较高的企业中,过度投资与股价崩盘风险的正相关更为显著,即在机构投资者持股比例不断上升时,可能会与管理层合谋,为共同利益作出过度投资决策并隐藏负面消息,降低上市公司的自愿披露水平,会加重过度投资对股价崩盘风险的正向关系。在内部控制质量较低企业中,过度投资与股价崩盘风险显著正相关,而在内部控制质量较高的一组中,过度投资对股价崩盘风险的影响并不显著,上市公司内部控制质量的提升,可能会提升公司的治理水平,抑制和及时纠正管理层的过度投资行为,降低了过度投资对股价崩盘风险的作用水平。文章的一系列研究,在理论上分析和研究影响股价崩盘风险的微观机理,可以进一步验证与完善相关的理论研究,也将企业的过度投资的后果从实体经济层面延伸到了股票市场层面,丰富了我们对企业投资决策影响的认识,同时从企业投资行为层面补充了股价崩盘风险影响因素的研究,对更好地了解企业过度投资对股价崩盘风险的影响有着重要意义。实践上,可以根据研究结果,有针对性的设计或完善相关管理制度与机制,对降低股价崩盘风险提出建议,减少“金融异象”——股价崩盘的发生,维护金融市场的稳定,保护投资者权益。该文的创新在于研究内容上的创新与丰富,不仅对过度投资与股价崩盘风险的关系进行了研究,更进一步加入了机构投资者持股比例和内部控制质量的因素,探索了他们对企业过度投资与股价崩盘风险之间关系的影响。这对寻找缓解股价崩盘风险的机制与方法有重要意义,也加深了对企业过度投资与股价崩盘风险关系研究的深度。