20世纪90年代以来出现的并购活动无论是从数量、规模还是从其复杂程度来说都呈现出爆炸式增长,这表明商业并购在全球商务交流中已占据不可动摇的地位。不可否认,在关于公司资源配置的其他决策中很少有哪一种能像并购活动那样迅速而剧烈的改变公司的价值。然而繁荣的背后却隐藏着诸多痛楚,研究表明许多并购活动都以失败而告终。本文首先回顾了中西方关于并购协同效应的理论,接着给出了协同效应的定义、产生条件和及其分类,然后分析了并购溢价与协同效应的关系以及并购溢价对业绩改进的要求,最后介绍了国内外常用的研究并购绩效的研究方法—事件研究法。通过两个具体的并购案例(宝洁公司收购吉列公司,中石油收购哈萨克斯坦石油公司)来分析收购方在并购过程中是否支付了过高的溢价,从而得出本文的结论:并购本身并不必然产生协同效应,且根据预期可能实现的协同效应而给出的高并购溢价会使公司背上沉重的负担,最后将导致一项精心策划的并购活动以失败告终。