基于控制权收益理论,当上市公司“一股独大”,控股股东有动机且有机会通过参与公司经营,利用对上市公司的控制权,操纵上市公司的重大关联并购行为,通过并购交易定价的偏高或者偏低达成利益输送目的。在实务当中,并购交易的定价与资产评估结论关系密切,根据学者的相关统计,资本市场上大部分资产重组将资产评估结论作为最终交易定价,两者的的差额小于10%,操纵资产评估影响交易定价进行利益输送成为了隐秘的利益输送方式。光启技术是一家在深交所中小板的上市公司,2017年4月首次公告将以现金方式关联并购大股东名下子公司光启尖端。光启尖端主要从事超材料研发与生产,但是经营主业时间短,经营状况不稳定,资产评估报告显示的评估结果拥有502%的评估增值率。这是一起大股东将资产评估结果直接作为交易对价,高溢价并购关联股东资产进行利益输送的典型案例。在此之前,大量学者对利益输送进行了研究,分别从内外部环境、利益输送动因、利益输送的手段等方向出发。其中,对利益输送的手段研究有从定向增发、股利分配、并购重组等角度进行研究,在并购重组手段中,利用资产评估达成利益输送目的的文献较少,尤其是从案例研究出发。选择光启技术的并购案例,对资产评估与利益输送行为进行研究,具有一定的实践意义和理论价值。本文采用案例研究法,以光启技术关联并购光启尖端为例,探究大股东在并购重组过程中利用资产评估影响最终交易定价进行利益输送的具体行为。首先,在检索梳理利益输送和资产评估相关文献的基础上,以控制权收益理论、掏空理论和价值评估理论为依据,对利用资产评估高估价值拉高交易定价进行利益输送进行理论分析;其次,分析了利益输送的动因,对上市公司披露的收益法参数进行具体分析,利用不同评估方法对标的资产进行评估;再次,基于事件研究法对该关联并购进行进一步分析,最后对全文研究进行了归纳与总结。研究发现:第一,光启技术关联并购光启尖端存在利用资产评估高估资产价值拉高交易定价向控股股东进行利益输送的行为;第二,资产评估中高估资产价值主要是利用收益法下的参数设置,高估了收入,低估费用、资本性支出和折现率达成;通过与市场法和实物期权法的横向对比同样证明了收益法评估结论被高估。第三,基于事件研究法对并购行为进行进一步分析,短期市场反应和长期市场表现均出现负值,公告日后5天的CAR达到-22.63%,并购完成后18个月的BHAR值达到-28.51%,资本市场的反应可以在一定程度上证实关联并购存在利益输送情况。