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企业的基本目标是企业价值持续的最大化,而企业的价值来源于三个决策领域:公司战略、公司理财、公司治理。财务分析的基本任务要求是构筑一套合理、连贯、有意义的数据和关系,支持为创造价值而进行决策。 战略性财务分析从经典财务分析理论开始,认为其主要的局限性是无法将财务分析的信息与其价值创造的联系,无法直接贡献于企业价值创造,尤其是仅仅局限在企业财务领域,而忽视了对企业价值创造具有关键作用的战略领域。因此,经典的财务分析应拓展其研究领域,以价值创造最大化的全过程为其研究对象,为企业实现其根本目标(价值最大化)提供决策支持。 战略性财务分析的基本框架: 1、导论。本文从企业的目标和财务目标出发,论述了企业的基本目标是企业价值最大化。明确本文的选题的理论意义和现实意义,在此基础上,提出了研究的思路、方法和结构。最后,对战略性财务分析可能的创新和局限性进行了描述,为未来战略性财务分析的研究提供了研究的方向。 2、财务分析理论的回顾。从经典的财务分析体系、财务分析的流派、财务分析的方法出发研究了西方财务分析的发展,对中国财务分析体系的发展进行了评论,在此基础上提出了战略性财务分析体系的架构。 3、战略性财务分析体系的架构。从财务分析理论的回顾找出了经典的财务分析存在的缺陷,基于当前环境变革的复杂性、动态性、战略性,必须在企业基本目标——企业价值最大化的统率下,从战略的角度切入企业价值创造的驱动因素,分别关注企业价值的评价、企业价值创造能力、企业价值评估等价值创造的全过程。 4、企业战略分析。企业战略是企业价值最大化的关键驱动力量。企业的价值的创造依赖企业所进入行业的吸引力和所处的竞争地位。本章分别用行业的“五力”分析、战略群体、PEST分析等方法分析企业所进入的行业的吸引力;运用价值链分析、竞争战略、竞争优势等理论分析企业的竞争地位。并分析了空调行业的吸引力和格力电器的竞争地位。 5、企业价值评价(业绩评价)。企业价值评价的方法由杜邦财务分析体系和EVA财务分析体系。分别研究两种财务分析体系的优劣,并计算格力电器2004年的EVA,反映了格力电器过去的战略的成就。 6、企业价值创造能力分析。企业的价值创造能力是由行业盈利能力分析、企业盈利能力、风险管理能力、可持续发展能力组成。本章通过对杜邦财务分析层次中资产收益率从微观经济学的角度、销售净利率和资产周转率组合差异、行业价值链的角度分析企业创造价值能力;对企业的信用风险、破产风险、市场风险进行了分析,并对格力电器、美的电器、海尔电器进行了比较。可持续发展能力揭示了影响可持续增长率因素之间的关系,为企业战略的转型提供了依据。 7、企业价值评估。根据企业战略分析和创造价值能力分析,可以看出,企业未来创造价值的趋势,并采用现代评估方法对格力电器未来的价值进行了评估,其结论是市场低估了格力电器的价值。 战略性财务分析以企业战略分析为起点,对企业价值评价、价值创造能力、价值评估进行全方位的分析,从时间的维度为企业的价值最大化建立了一致的战略,为企业战略的实施、战略的转型提供了基本的信息。