本文研究分为两个部分，在第一个部分，研究权衡理论以及优序融资理论对于中国上市公司的现金持有率大小的解释力，在总结了已有研究成果的基础上，设计了新的研究框架，即控制公司治理变量后，研究这两个理论在中国市场上的实用性，第二个部分研究 t-1年存在超额持有现金的公司的支出特点，发现是否在 t-1年超额持有现金对公司的固定资产支出影响很小，但是对于长期股权投资影响较大。本文选取了1991至2009年间在中国 A股市场上非金融类企业为样本，并通过对样本进行描述性统计分析和多元回归分析，得到以下结论:(1)在中国上市公司的现金持有率存在均值回转的现象，通过对九百多家上市公司的现金持有率变化自回归结果分析，可以发现公司的现金持有变化率在样本期内不会一直发生单边的变化，由此可见公司的现金持有率受到一些系统性的因素影响，并不是随机现象;(2)权衡理论与优序融资理论对于上市公司的现金持有率都有一定的解释力，但是现金绝对不像优序融资理论中那样仅仅是一项负的负债，考虑到公司治理对现金持有率影响后的回归结果与之前的研究非常一致，由此可见，控制公司间的公司治理差异后，两种理论仍然有解释力;(3)相对于那些持有现金不足的公司，超额持有现金的公司在长期股权投资以及固定资产投资上投入更多，而且这种现象在长期股权投资上的差异更大;(4)对于那些持有超额现金的公司，随着公司超额现金持有率的上升，公司在长期股权投资上的支出更多。